Bitcoin lutte sous les 80 000 $ alors que la Fed prévoit des taux de 4,1 % jusqu’en 2027

Bitcoin ne parvient pas à s’en sortir. La Fed vient d’augmenter à nouveau les taux, une législation clé sur les cryptomonnaies s’est effondrée au Sénat par un seul vote, et James Butterfill de Coinshares dit en gros qu’il ne faut pas s’attendre à une grande percée de sitôt.

Le 16 septembre, le Comité Fédéral du Marché Ouvert a relevé sa fourchette cible de 25 points de base pour atteindre 3,75%-4%. C’est la première hausse depuis juillet 2023, et elle a durement frappé les marchés des cryptomonnaies déjà en difficulté pour gagner en dynamisme. Mais selon Butterfill, le véritable problème n’est même pas cette hausse en elle-même. La projection médiane du taux des fonds fédéraux à 4,1% jusqu’en 2027 — c’est ça le vrai souci. Une position restrictive prolongée comme celle-ci ne laisse pas beaucoup de place pour le type de poussée de liquidité dont Bitcoin a généralement besoin pour franchir des niveaux de résistance majeurs. Sans un changement significatif des attentes en matière d’inflation ou un pivot de la politique monétaire, Butterfill pense qu’il est peu probable que Bitcoin franchisse de manière décisive les 80 000 $ à court terme. C’est presque ses mots.

La Fed a décrit les conditions économiques actuelles comme ayant une inflation élevée et une activité économique solide. Cette combinaison donne aux décideurs politiques la couverture nécessaire pour rester agressifs. Et les tensions géopolitiques liées à l’Iran ajoutent encore plus de pression inflationniste par-dessus cela — ce qui signifie probablement qu’une autre hausse des taux pourrait survenir avant la fin de l’année. Des taux plus élevés soutiennent le dollar et les rendements à court terme. Ces deux éléments ont tendance à retirer du capital des actifs plus risqués. Bitcoin se situe clairement dans cette catégorie de risque pour la plupart des allocateurs institutionnels, donc un environnement de dollar fort est un vent contraire que le marché ne peut tout simplement pas ignorer.

Le Sénat rejette la loi CLARITY par un vote de 49-50

Un jour avant le mouvement de la Fed, le Sénat n’a pas pu faire avancer la loi sur la clarté du marché des actifs numériques. Le vote du 15 septembre était de 49-50 — un vote de moins que le seuil procédural nécessaire pour avancer. Le point de blocage n’était pas le cadre de base pour les marchés des actifs numériques. C’étaient les dispositions éthiques concernant les élus et leur implication dans les projets cryptographiques. Ces clauses non résolues ont suffi à tuer la motion.

Sept sénateurs démocrates se sont engagés à poursuivre les négociations, donc le projet de loi n’est pas complètement mort. Mais il ne progresse pas rapidement non plus. Le calendrier réaliste semble maintenant être l’année prochaine au plus tôt, et cela suppose que la volonté politique reste intacte. Pour une industrie qui attend depuis des années une clarté fédérale, un autre retard fait mal.

L’analyse de Butterfill sur le tableau réglementaire est intéressante. Bitcoin, dit-il, est relativement isolé des changements réglementaires car son statut est déjà plus clair que la plupart des actifs numériques. Ethereum et les altcoins sont dans une situation plus difficile. Une grande partie de l’infrastructure des stablecoins fonctionne sur les réseaux Ethereum, ce qui met tout l’écosystème sous une surveillance accrue si les régulateurs commencent à resserrer la vis. Les émetteurs de stablecoins détiennent également des montants substantiels de dette publique américaine, ce qui les maintient sur le radar de Washington, peu importe ce qui se passe avec la loi CLARITY.

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Michael Saylor, pour sa part, anticipe une expansion continue de l’infrastructure pour Bitcoin dans le climat juridique actuel. Il ne s’inquiète pas du retard réglementaire de la même manière que les détenteurs d’altcoins le font probablement.

Risque de queue, pas un cas de base

Butterfill voit un catalyseur potentiel qui mérite d’être surveillé. Si les rendements du Trésor augmentent suffisamment, ils pourraient forcer une réponse politique plus forte — du genre qui assouplit les conditions financières et donne à Bitcoin la possibilité de bouger. Mais il est clair que l’intervention agressive de liquidité est un scénario de risque de queue, pas ce qu’il attend réellement. C’est un peut-être, pas un plan.

Alors, où en sommes-nous ? Fed agressive, législation bloquée, force du dollar, et altcoins absorbant la plupart de la pression. C’est la configuration actuelle. Le tableau à long terme pour la politique monétaire et la réglementation des cryptomonnaies pourrait encore changer — ce n’est pas comme si la loi CLARITY disparaissait complètement, et la Fed ne va pas augmenter indéfiniment. Mais le calendrier a été repoussé. Les marchés espéraient probablement un air plus pur maintenant, et ils ne l’obtiennent pas.

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Le paysage réglementaire fragmenté continue de compliquer la planification stratégique pour les institutions financières qui souhaitent une exposition plus profonde aux actifs numériques. L’absence de cadre fédéral signifie naviguer à travers des règles état par état et une ambiguïté légale qui rend la conformité coûteuse et incertaine. Cette friction ne tue pas l’intérêt institutionnel, mais elle le ralentit de manière significative pour le prix.

La projection médiane de Butterfill pour le taux des fonds fédéraux — 4,1% jusqu’en 2027 — est le chiffre à garder à l’écran.