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Ethereum continue de déconcerter les investisseurs : malgré de forts afflux dans les ETF spot, le mouvement ne se reflète pas dans l’évolution du prix. Au cours des deux derniers jours, les ETF ETH ont enregistré un total de 175,2 millions de dollars d’entrées nettes, signe d’un solide appétit institutionnel pour l’actif. Pourtant, Ethereum reste coincé sous la barre des 3 000 $, incapable de sortir de sa tendance baissière qui dure depuis un mois.
Le 24 novembre, les ETF Ethereum spot ont enregistré 96,6 millions de dollars d’entrées nettes, BlackRock concentrant la quasi-totalité de la demande avec 92,6 millions de dollars — sa première entrée en deux semaines. La dynamique s’est poursuivie le lendemain, les ETF ajoutant 78,6 millions de dollars supplémentaires. FETH de Fidelity a représenté 47,5 millions de dollars, ETHA de BlackRock 46,2 millions de dollars et ETH de Grayscale 8,3 millions de dollars.
Ces chiffres témoignent d’un regain de confiance institutionnelle, mais l’évolution du prix de l’Ethereum reste décevante. Au moment des derniers afflux, l’ETH s’échangeait autour de 2 913 $, toujours bien en dessous du seuil psychologique clé de 3 000 $.
Force des ETF vs faiblesse du prix : un décalage croissant
La difficulté d’Ethereum intervient à un moment où de nombreux analystes s’attendaient à ce que la demande des ETF soutienne le prix. Lorsque les ETF ETH ont été lancés pour la première fois en juillet 2024, l’actif a bondi à 3 418 $ en quelques jours. Aujourd’hui, les entrées n’ont pas suscité le même enthousiasme.
Une partie de cette divergence s’explique par la pression vendeuse persistante sur l’ensemble du marché crypto. Plusieurs événements macroéconomiques ont pesé sur les actifs à risque ces dernières semaines, dont les inquiétudes liées à une éventuelle fermeture du gouvernement américain et des attentes changeantes concernant le calendrier de réduction des taux de la Réserve fédérale. Dans un environnement où le sentiment général reste défensif, les afflux dans les ETF ont été neutralisés par des comportements prudents sur le marché spot.
Les données de marché montrent également une activité inégale entre les émetteurs d’ETF. Le fonds ETHE de Grayscale continue d’enregistrer des sorties régulières, notamment 23,3 millions de dollars au cours de la même période de deux jours. Sans cette rotation de capitaux, les flux entrants vers les nouveaux ETF auraient été nettement plus importants.
Les indicateurs techniques reflètent l’incertitude plutôt qu’un effondrement
Les traders qui analysent les graphiques techniques y voient des signaux baissiers, mais pas de rupture structurelle. L’indice de force relative (RSI) ainsi que le MACD indiquent une tendance baissière à court terme. Le RSI est orienté à la baisse et le MACD montre un affaiblissement du momentum — des mesures cohérentes avec une phase de consolidation plutôt qu’une crise.
Ethereum a déjà perdu plus de 30 % au cours du dernier mois, mais le prix n’a pas revisité son point le plus bas. Après un rebond d’environ 9 % depuis son récent creux à 2 623 $, l’ETH tente de se stabiliser, mais la force acheteuse n’a pas encore permis de dépasser les 3 000 $.
Les baleines reviennent discrètement
Malgré un sentiment globalement baissier, les données on-chain révèlent un regain d’intérêt de la part des grands détenteurs. Des portefeuilles dormants — appartenant à des adresses inactives depuis des mois — se sont réactivés après le petit rebond d’Ethereum. De gros transferts réapparaissent, suggérant que les baleines pourraient se positionner en vue de gains potentiels à moyen terme plutôt que de réagir à la faiblesse actuelle.
Ce ne serait pas la première fois que les baleines agissent à contre-courant du sentiment retail. Historiquement, l’accumulation par les baleines a souvent lieu lorsque le sentiment de marché est le plus faible, dans l’anticipation d’un éventuel rebond. Toutefois, les analystes préviennent que la réapparition des baleines ne garantit pas à elle seule un retour immédiat à une dynamique haussière — les signaux macro et sectoriels doivent également s’aligner.
Le marché des ETF s’anime au-delà d’Ethereum
La dynamique institutionnelle des ETF transforme aujourd’hui plus que le seul marché d’Ethereum. Au moment même où les ETF ETH enregistraient de forts afflux, un autre événement alimentait la montée en puissance du narratif des ETF crypto. VanEck a déposé une demande auprès de la SEC pour un ETF spot Binance Coin (BNB).
Ce fonds — baptisé VanEck BNB ETF (VBNB) — devrait être coté au Nasdaq et détenir directement du BNB tout en suivant l’indice MarketVector BNB. Le fonds ne prendra pas en charge le staking dans un premier temps, bien que le dépôt mentionne que l’intégration du staking pourrait intervenir plus tard via des prestataires tiers.
Le BNB subit lui aussi la pression macroéconomique. L’actif s’échangeait autour de 857,52 $ après un léger gain de 0,57 % sur la journée, mais reste en baisse de plus de 25 % sur le mois — une trajectoire similaire à celle de l’Ethereum.
Le calendrier du dépôt de VanEck a ravivé l’attention sur la concurrence entre les écosystèmes de layer-1, les émetteurs d’ETF et les modèles institutionnels d’allocation. Si la SEC finit par approuver plusieurs ETF spot supplémentaires sur des altcoins, le comportement institutionnel pourrait continuer à se détourner des actions crypto individuelles au profit de véhicules d’investissement réglementés.
Que doit-il se passer pour qu’ETH se relance ?
La plupart des analystes s’accordent à dire que les afflux dans les ETF à eux seuls ne suffiront probablement pas à déclencher un rallye sans amélioration du sentiment général du marché. À court terme, Ethereum doit reconquérir le seuil des 3 000 $ pour restaurer la confiance. Un maintien durable au-dessus de ce niveau pourrait ouvrir la voie vers 3 150 $ puis 3 280 $ — des zones qui ont servi d’étapes lors des phases haussières précédentes.
Si le sentiment continue de s’affaiblir, Ethereum pourrait revisiter les supports autour de 2 814 $ ou même 2 681 $. Une chute sous ces niveaux pourrait retarder tout scénario de reprise jusqu’au premier trimestre 2026.
Pour l’instant, le marché reste dans une phase d’attente. Le secteur des ETF se porte bien, la demande institutionnelle persiste et le comportement des baleines devient plus optimiste — mais l’évolution immédiate du prix n’en porte pas la trace. Reste à savoir si Ethereum construit discrètement la base d’un prochain rallye ou se prépare à une nouvelle étape de baisse — la réponse dépendra de l’évolution des conditions macroéconomiques en décembre.
