Le Bitcoin chute à 66 000 $

Le Bitcoin a chuté à 66 000 $ lundi. Cette baisse marque le niveau le plus bas depuis plus de deux semaines, alors que les traders ont adopté une posture défensive après l’expiration massive des options de vendredi qui a anéanti des milliards de contrats.

L’événement d’options sur Bitcoin le plus important de l’année a vu 14 milliards de dollars de contrats notionnels expirer vendredi dernier, redéfinissant pratiquement tout le paysage du marché. Les traders n’ont pas perdu de temps – ils sont immédiatement passés en mode protecteur une fois la poussière retombée après cette énorme expiration. La chute brutale de la cryptomonnaie a pris beaucoup de gens au dépourvu, mais les observateurs aguerris du marché l’avaient anticipée. Les volumes de transactions ont bondi de 10 à 20 % par rapport à la session précédente, et ce n’est pas seulement dû à la mécanique des options.

Le positionnement du marché a changé rapidement.

L’expiration des options a essentiellement effacé 30 à 40 % de l’intérêt ouvert sur les contrats Bitcoin du mois en cours, laissant ce que Griffin Ardern de Primal Fund appelle une configuration de positionnement « plus propre ». Mais plus propre ne signifie pas plus calme. Ardern pense que les traders se préparent à un chaos prolongé sur le marché, et il a probablement raison compte tenu de tous les vents contraires macroéconomiques qui s’accumulent. Les craintes de stagflation continuent de croître, et la possibilité de hausses de taux forcées met tout le monde sur les nerfs.

Les acheteurs de puts prennent le contrôle

Après l’expiration de vendredi, le marché des options s’est fortement orienté vers les puts protecteurs. Le ratio put/call a grimpé à 1,3 au cours des dernières 24 heures, montrant que les traders veulent une protection à la baisse à l’approche du week-end. C’est un changement assez dramatique par rapport au sentiment haussier que nous avons vu il y a quelques semaines à peine.

James Harris dirige le gestionnaire d’actifs Tesseract, et il a observé des acteurs institutionnels vendre des calls à la hausse pour saisir ces primes juteuses. « Ils parient contre de grands mouvements de prix à la hausse », a déclaré Harris. La stratégie transfère le risque aux teneurs de marché, qui doivent ensuite gérer leurs livres en achetant lors des baisses et en vendant lors des rallyes.

Les teneurs de marché détestent ce jeu. Ils sont essentiellement forcés de lisser la volatilité, maintenant le Bitcoin autour de ce niveau de « douleur maximale » de 75 000 $ où la plupart des options expirent sans valeur. Harris pense que cette configuration agit comme un aimant – elle ramène le prix du Bitcoin lors des baisses mais limite également toute grande montée.

Les signaux de volatilité lancent un avertissement

Les données de Skew du 27 mars ont montré que la volatilité implicite pour les options Bitcoin à court terme a fortement augmenté. La volatilité implicite mesure les fluctuations de prix futures attendues, et lorsqu’elle augmente de cette manière, les traders crient en quelque sorte que de plus grands mouvements sont à venir. Les lectures actuelles suggèrent beaucoup plus d’action à venir dans les prochaines semaines.

Arcane Research a publié un rapport montrant que les teneurs de marché ont intensifié leur activité d’options pour couvrir leur exposition. Ces acteurs fournissent de la liquidité, donc quand ils deviennent nerveux et commencent à se couvrir agressivement, cela signifie généralement des problèmes. Leur activité accrue a certainement contribué à la montée des volumes dont tout le monde parle. Ce développement s’aligne avec Bitcoin Options Worth Billion Expire, mettant en évidence les tendances plus larges du marché.

Les chiffres du CME Group racontent l’histoire. Le trading de futures sur Bitcoin a explosé au-delà de 4 milliards de dollars le jour de l’expiration – c’est de l’argent institutionnel qui bouge rapidement pour gérer le risque. Quand les grands acteurs commencent à se couvrir si intensément, les traders particuliers feraient mieux de faire attention.

Binance a vu une augmentation de 15 % du volume de trading d’options par rapport au mois dernier. Un porte-parole de l’entreprise a déclaré que les traders utilisent désormais des stratégies d’options beaucoup plus complexes. « Les gens essaient de naviguer dans cette dynamique de marché folle », ont-ils dit. Le changement montre que les traders ne se contentent plus d’acheter et de conserver – ils deviennent sophistiqués dans la gestion des risques.

Mais voici ce dont personne ne parle. Malgré ce recul, le Bitcoin est toujours en hausse à deux chiffres depuis le début de l’année après ce premier trimestre monstre. Les traders sont donc confrontés à un choix difficile : continuer à jouer la défense ou parier sur un rebond.

Les indicateurs défensifs ne reculent pas encore. Les ratios put/call restent élevés, et d’autres métriques de risque continuent de clignoter des signaux d’avertissement. Cela signifie probablement plus de baisse avant qu’une véritable reprise ne s’amorce.

Les traders actifs ont besoin d’une gestion des risques serrée en ce moment. Utilisez des tailles de position plus petites, fixez des stops plus serrés sur les positions longues à effet de levier, et peut-être prenez quelques puts à court terme pour se protéger. La question clé est de savoir si cette humeur défensive s’estompera ou s’aggravera lorsque la prochaine série de données macroéconomiques sera publiée.

Les teneurs de marché continuent d’ajuster leurs stratégies à mesure que les attentes de volatilité évoluent. Ce sont eux qui contrôlent réellement l’action des prix du Bitcoin grâce à leurs activités de couverture, et ils ne sont clairement pas à l’aise avec les conditions actuelles. Quand les teneurs de marché deviennent défensifs, l’action des prix devient étrange – attendez-vous à des échanges plus agités à venir. Les observateurs de l’industrie ont noté des parallèles avec Bitcoin Holds K Floor as Whales ces dernières semaines.

Le niveau de douleur maximale de 75 000 $ agit toujours comme une force gravitationnelle pour le prix du Bitcoin, mais cela pourrait changer à mesure que de nouveaux contrats d’options seront écrits pour l’expiration du mois prochain.