Community Trust ScoreVérifié
Le 17 novembre 2025, Arthur Hayes a publié un essai intitulé « Snow Forecast » où il analyse la récente chute du Bitcoin depuis son sommet historique d’octobre. Hayes attribue cette décroissance à la contraction de la liquidité en dollars, une fois que les flux artificiels liés aux dérivés du Bitcoin se sont taris. Pour lui, le Bitcoin est le baromètre libre des liquidités mondiales en monnaies fiduciaires, réagissant davantage aux anticipations de l’offre monétaire future qu’aux événements quotidiens.
Pourquoi le Bitcoin a-t-il chuté ?
Revenons au 2 avril 2025, lors de la « Journée de Libération des États-Unis », où des mesures tarifaires agressives de l’administration Trump avaient initialement suscité des craintes de dépression économique. Cependant, après que Trump ait fait marche arrière le 9 avril, le Bitcoin a connu une hausse de 21%, alors que l’indice de liquidité en dollars de Hayes chutait de 10%. Selon Hayes, cette divergence était temporaire, causée par des stratégies de base sur ETF et des véhicules de trésorerie d’actifs numériques.
L’une des principales illusions du marché réside dans les flux de l’ETF Bitcoin au comptant, que beaucoup interprètent comme une adoption institutionnelle. Hayes met en lumière l’ETF de BlackRock, où les cinq plus grands détenteurs sont des fonds spéculatifs et des desks de trading qui utilisent l’ETF pour des opérations de base. Cela a créé une fausse impression d’intérêt institutionnel massif pour le Bitcoin, alors qu’en réalité, ces acteurs ne cherchent qu’à profiter de spreads favorables.
Les DAT (Digital Asset Treasury) ont également contribué à cette illusion. Par exemple, Strategy (MSTR) pouvait acquérir plus de Bitcoin lorsque son action se négociait à un premium par rapport à ses avoirs sous-jacents. Lorsque ce premium s’est transformé en décote, la capacité d’accroître ses avoirs en Bitcoin à moindre coût s’est réduite. Ensemble, ces flux de base ETF et l’émission de DAT ont permis au Bitcoin de monter malgré la contraction de la liquidité en dollars. Mais selon Hayes, cette situation est terminée, et sans ces flux pour masquer la baisse de liquidité, le Bitcoin doit refléter les préoccupations à court terme.
Fin de la tendance baissière ?
Arthur Hayes insiste sur le lien entre politique et finance. Il appelle le président Trump et le secrétaire au Trésor, « Buffalo Bill » Bessent, à agir : soit en stimulant massivement l’économie, soit en risquant d’être perçus comme inefficaces. Il se réfère à 2022, lorsque l’administration Biden avait réussi à transformer le paysage financier par un retrait massif des soldes de reverse repo de la Fed, injectant des liquidités qui ont boosté aussi bien les actions que le Bitcoin. Hayes exprime sa confiance en une future intervention similaire.
Cependant, à court terme, il reste prudent. Bien que certains espèrent que la normalisation des opérations gouvernementales réduise le compte général du Trésor de 100 à 150 milliards de dollars, il rappelle qu’un trillion de liquidités en dollars a disparu depuis juillet. Un supplément de 150 milliards de dollars semble marginal dans ce contexte. Les discussions sur la relance quantitative sont pour l’instant sans suite jusqu’à confirmation par le « chuchoteur de la Fed », Nick Timiraos.
Vision à long terme et stratégie d’investissement
Hayes a ajusté la position de Maelstrom, son entreprise, en augmentant ses actifs en USD stables, anticipant une baisse des prix des cryptos. Il reste convaincu que Zcash (ZEC) peut surpasser l’adversité de la situation de liquidité actuelle à court terme. Pour lui, Zcash et les cryptos de confidentialité jouent un rôle crucial contre la surveillance numérique croissante.
Pour Hayes, la récente correction du Bitcoin est un avertissement. Il prévoit une possible chute du Bitcoin entre 80 000 et 85 000 dollars si un événement de crédit se matérialise et que les indices boursiers déclinent. Toutefois, si cela incite la Fed et le Trésor à accélérer la création monétaire, il entrevoit un potentiel de montée du Bitcoin vers 200 000 à 250 000 dollars d’ici la fin de l’année.
Un regard vers la Chine
Arthur Hayes anticipe également une participation de la Chine dans cette dynamique monétaire mondiale. Il mentionne l’achat récent d’obligations par la Banque populaire de Chine comme un signe de la prochaine vague de relance monétaire chinoise. Pour Hayes, les tensions entre la Chine et les États-Unis, notamment autour du Bitcoin, renforcent l’idée que cette crypto-monnaie est perçue comme un actif stratégique par les grandes puissances. Si les leaders des plus grandes économies mondiales croient en la valeur du Bitcoin, cela devrait encourager une perspective haussière à long terme.
À l’heure actuelle, le Bitcoin se négocie à 90 477 dollars, mais les évolutions politiques et économiques à venir pourraient bien redéfinir son avenir sur le marché des cryptos. Les investisseurs doivent rester vigilants face aux changements rapides de la politique monétaire et aux nouveaux acteurs entrant en jeu sur la scène internationale.
