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Le 11 décembre 2025, la Réserve fédérale a annoncé la conclusion de sa dernière réunion du Comité de politique monétaire (FOMC) de l’année, optant pour une réduction des taux d’intérêt pour la troisième fois consécutive. Cependant, cette décision ne semble pas suffisante pour déclencher une forte hausse des cryptomonnaies à la fin de l’année. En effet, les mesures de la Fed visent principalement à stabiliser la liquidité dans le système bancaire, sans réellement influencer les marchés boursiers et crypto. Les cryptomonnaies, souvent comparées aux actions offshore libellées en dollars, peinent à rivaliser avec des actifs comme l’or, l’argent ou même les indices boursiers, limitant ainsi l’appétit pour le risque des investisseurs.
Depuis plusieurs mois, la Fed s’efforce de maintenir l’équilibre en supprimant le plafond global du mécanisme de prise en pension permanente (Standing Repo Facility, SRF) et en achetant des bons du Trésor américain pour assurer des réserves suffisantes. Ces actions ont pour objectif principal de stabiliser la liquidité à court terme, et non d’injecter de la liquidité pour stimuler les marchés d’actifs. Jerome Powell, président de la Fed, a souligné que ces achats de bons du Trésor ne visaient qu’une « gestion des réserves », et non à faire monter les prix des actifs.
Historiquement, la Fed a parfois été confrontée à des dilemmes similaires, notamment durant la stagflation des années 1970. À cette époque, une réponse hésitante avait contribué à maintenir une inflation élevée. Aujourd’hui, l’économie américaine se retrouve dans une situation complexe, avec une inflation tenace et un marché du travail qui ralentit. La Réserve fédérale semble divisée sur la priorité à donner entre l’inflation et l’emploi, ce qui complique davantage la prise de décision.
Dans le marché des taux, les investisseurs anticipent désormais seulement deux baisses de taux en 2026, avec une stabilisation prévue jusqu’en 2028. Les rendements des bons du Trésor à long terme, notamment ceux à 10 ans, restent élevés, signalant que les coûts de financement à long terme demeureront importants, limitant ainsi l’accès à la liquidité pour les marchés les plus risqués, y compris la cryptographie.
Le marché des options sur cryptomonnaies ne montre pas de signes d’optimisme durable pour le Bitcoin et l’Ethereum, avec une tendance baissière persistante. Les courtes spéculations demeurent, mais sans véritable amélioration des perspectives fondamentales. D’ailleurs, la baisse des rendements implicites pour l’Ethereum, autour de 3,51 %, reste inférieure à ceux des bons du Trésor, rendant cette cryptomonnaie peu attractive comme investissement solide pour les institutions. Le Bitcoin, quant à lui, est principalement considéré comme un actif à conserver plutôt qu’à exploiter pour des gains rapides.
Dans ce contexte, les investisseurs adoptent une approche prudente. La mise en place de protections à long terme, telles que l’achat d’options de vente sur des échéances éloignées, peut s’avérer judicieuse pour couvrir les positions crypto. Toutefois, le coût de cette couverture nécessite une réévaluation face aux rendements décroissants du commerce de portage en crypto.
Le risque de dépréciation du dollar américain incite également certains investisseurs à considérer l’euro comme une devise de réserve alternative. Avec la Fed encore dans un cycle de réduction, l’euro pourrait bénéficier d’une hausse à court terme, surtout si la Banque centrale européenne maintient ses taux ou que la Banque du Japon intervient pour soutenir le yen.
En conclusion, malgré la récente réduction des taux, le paysage des cryptomonnaies ne change pas fondamentalement. Les hausses soudaines sans soutien fondamental doivent être perçues comme des risques plutôt que des opportunités. Les indicateurs de levier, tels que l’intérêt ouvert, devraient être surveillés attentivement, et l’ajustement des paramètres de risque s’avère crucial pour naviguer dans cette période festive incertaine. Adopter une posture défensive est conseillé, car dans ce marché volatil, la survie prime sur les paris audacieux.
