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Le Japon vient de bouger. La Banque du Japon a relevé son taux d’intérêt de référence à 1,25 % vendredi — le niveau le plus élevé que le pays ait connu depuis 1995 — alors que la flambée des coûts énergétiques liée au conflit en cours en Iran continue de peser sur l’économie de l’extérieur vers l’intérieur.
Le conseil d’administration a voté à 7 contre 2 en faveur de cette hausse. Toichiro Asada et Ayano Sato ont exprimé leur désaccord. Les marchés s’y attendaient avant même la fin de la réunion, donc la réaction immédiate a été modérée. Mais le tableau d’ensemble est difficile à ignorer : le Japon en est maintenant à six hausses de taux dans un cycle de resserrement qui a commencé en mars 2024, lorsque le taux directeur était à -0,1 %. C’est un long chemin depuis la situation actuelle, et la BOJ n’en a pas fini — du moins, c’est ce que semble indiquer le langage de la banque elle-même.
Six hausses depuis mars 2024
Pour comprendre pourquoi le Japon continue de bouger, il faut revenir au problème pétrolier. Le Japon a importé 94 % de son pétrole brut du Moyen-Orient en 2025, la majeure partie transitant par le détroit d’Ormuz. Le conflit en Iran a étouffé ces expéditions. Les prix ont grimpé. L’inflation a suivi. L’inflation globale a atteint 1,9 % en août, et l’inflation de base s’est établie à 1,7 % — une légère baisse, mais encore assez proche de l’objectif de 2 % de la BOJ pour que la banque se sente justifiée de continuer. La BOJ a déclaré qu’elle continuerait d’ajuster son taux directeur et son niveau d’accommodation monétaire au fur et à mesure que les conditions économiques évoluent. C’est essentiellement le langage des banques centrales pour dire : d’autres hausses sont possibles.
Et le Japon n’est pas seul à resserrer sa politique. La Réserve fédérale a relevé sa fourchette cible à 3,75 %-4,00 % mercredi — sa première augmentation depuis 2023. La Banque centrale européenne a augmenté de 25 points de base la semaine dernière, portant son taux de dépôt à 2,50 %. Le Japon à 1,25 % semble encore bas en comparaison, mais l’écart se réduit. Lentement.
La situation du yen ajoute une autre couche. En août, Tokyo et Washington sont intervenus conjointement sur les marchés des changes après que le yen a atteint son plus bas niveau en 40 ans. C’était la première action coordonnée entre les deux pays depuis 2011. C’est un gros coup. Une intervention monétaire de cette ampleur ne se produit que s’il y a une réelle pression, et cela montre à quel point le Japon est exposé à des chocs externes qu’il ne peut pas totalement contrôler — les prix du pétrole, la force du dollar, les perturbations géopolitiques à des milliers de kilomètres.
La Banque d’Angleterre maintient fermement à 3,75 %
Toutes les banques centrales ne vont pas dans la même direction. La Banque d’Angleterre a maintenu son taux à 3,75 % — la sixième fois consécutive. Trois de ses neuf décideurs ont poussé pour le porter à 4 %, mais ils ont été mis en minorité. Le gouverneur de la banque, Andrew Bailey, a déclaré que l’impact des coûts énergétiques mondiaux sur la fixation des prix et des salaires au Royaume-Uni est resté limité jusqu’à présent. L’inflation au Royaume-Uni a atteint un sommet de cinq mois à 3,1 % en août, donc la pression est bien là. Mais Bailey et la majorité du comité ne sont pas encore prêts à bouger.
Ce contraste avec le Japon est assez frappant. Le Japon augmente ses taux parce que les coûts énergétiques se répercutent directement sur l’inflation. Le Royaume-Uni maintient ses taux parce que, pour l’instant, ces mêmes coûts énergétiques ne se sont pas traduits par la même spirale des salaires et des prix. Deux pays, même choc mondial, réponses politiques différentes. C’est un peu là où en est le monde en ce moment.
Les économistes pensent que le taux du Japon pourrait atteindre 1,5 % d’ici mars 2027, avec une nouvelle hausse possible à 1,75 % au deuxième trimestre suivant. Ce sont des projections, pas des promesses, et elles sont évidemment sujettes à changement en fonction de l’évolution du conflit en Iran et de ce qui se passe avec l’approvisionnement en pétrole par Ormuz. Personne ne sait combien de temps durera la perturbation.
Ce que signifie la décision de la BOJ pour les marchés
La dépendance du Japon au pétrole brut du Moyen-Orient est la vulnérabilité centrale ici. Quatre-vingt-quatorze pour cent est une part énorme — cela ne laisse presque pas de marge de manœuvre lorsqu’un conflit éclate près de cette chaîne d’approvisionnement. Et en ce moment, c’est très tendu.
Le ton prudent de la BOJ tout au long du cycle de resserrement a été délibéré. Ce n’est pas la Fed. Elle ne peut pas agir aussi agressivement sans risquer une crise monétaire ou un effondrement de la demande intérieure. Mais elle ne peut pas non plus rester immobile alors que l’inflation se rapproche de l’objectif et que le yen perd du terrain. Donc elle augmente ses taux, prudemment, un pas à la fois.
Six hausses depuis mars 2024. Taux à 1,25 %. Désaccord de deux membres du conseil. Et une intervention monétaire coordonnée avec les États-Unis déjà actée pour août.
Questions Fréquentes
Qu’a décidé la Banque du Japon concernant les taux d’intérêt ?
La Banque du Japon a relevé son taux d’intérêt à 1,25 %, le plus haut depuis 1995, par un vote de 7 contre 2 du conseil, avec Toichiro Asada et Ayano Sato en désaccord.
Pourquoi le Japon augmente-t-il ses taux maintenant ?
La hausse des coûts énergétiques liée au conflit en Iran a poussé l’inflation globale du Japon à 1,9 % en août, le pays important 94 % de son pétrole brut du Moyen-Orient via le détroit d’Ormuz.
Pourquoi c'est important
Cette décision de la Banque du Japon, qui marque un tournant significatif dans sa politique monétaire, pourrait avoir des répercussions importantes sur les marchés financiers mondiaux et sur les actifs numériques. En augmentant son taux d'intérêt, le Japon cherche à contrer l'inflation alimentée par la crise énergétique, ce qui pourrait inciter les investisseurs à reconsidérer leur exposition aux cryptomonnaies, souvent perçues comme des refuges en période d'incertitude économique. Par ailleurs, ce changement pourrait influencer d'autres banques centrales à travers le monde, exacerbant ainsi les tensions sur les marchés des devises et des matières premières.
