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L’action SpaceX se négocie désormais en dessous de 140 $. C’est une chute brutale par rapport à il y a quelques semaines, et les chiffres sont difficiles à ignorer.
La société est entrée en bourse le 11 juin, au prix de 135 $ par action. SpaceX a vendu 555 555 555 actions, récoltant environ 75 milliards de dollars lors de l’une des introductions en bourse les plus attendues depuis des années. L’action a ouvert le lendemain matin à 150 $ et a clôturé sa première journée à 160,95 $ — une hausse de 19 % par rapport au prix d’offre dès le départ. Cinq jours plus tard, le 16 juin, les actions ont atteint un sommet intrajournalier de 225,64 $. À ce moment-là, SpaceX valait brièvement 2,95 trillions de dollars. C’était un chiffre stupéfiant. Plus grand qu’Amazon. Plus grand que Microsoft. L’argent des particuliers a afflué, les bureaux institutionnels se sont précipités pour obtenir des allocations, et la machine à battage médiatique a tourné à plein régime.
Ça n’a pas duré.
De 2,95 trillions à 1,8 trillion en quelques semaines
La capitalisation boursière de SpaceX se situe maintenant autour de 1,8 trillion de dollars, en baisse d’environ 38 % par rapport à ce sommet du 16 juin. Les actions sont toujours techniquement en hausse de 3 % par rapport au prix de l’introduction en bourse — donc les premiers acheteurs ne sont pas encore en perte — mais elles sont en baisse de 7 % par rapport à l’ouverture à 150 $ le jour du lancement. L’érosion de 1,1 trillion de dollars de la valeur marchande s’est produite rapidement. Probablement plus vite que ce que la plupart des investisseurs attendaient.
La pire séance unique a eu lieu le 22 juin. Les actions ont chuté de 16 % ce jour-là, clôturant à 154,60 $. Terrible. Puis, le 7 juillet, SpaceX a été ajouté à l’indice Nasdaq 100. Ce genre d’inclusion déclenche généralement des achats de fonds passifs et pousse une action à la hausse. Pas ici. SpaceX a encore chuté de 6 % après l’événement, alors que les investisseurs qui s’étaient positionnés avant l’ajout ont apparemment vendu à ce moment-là. Toute la séquence était en gros une étude de cas sur la rapidité avec laquelle le sentiment peut changer sur un nom de premier plan.
À son apogée, l’excitation avait un véritable carburant derrière elle. SpaceX faisait la promotion de la colonisation de Mars. Il était question de centres de données basés dans l’espace. Et juste au moment où l’action atteignait son sommet, la société a annoncé une acquisition de 60 milliards de dollars de la startup IA Cursor. De gros chiffres, une grande vision, une grande réaction du marché. Mais les grandes visions ne tiennent pas toujours lorsque les analystes commencent à examiner les finances réelles.
Burry a envisagé un short — puis a reculé
Michael Burry, qui s’est fait un nom en pariant contre le marché immobilier avant 2008, a examiné de près SpaceX comme candidat à un short. Il a remis en question la valorisation directement, soulignant les revenus de 18,7 milliards de dollars prévus pour 2025 contre une perte nette de 4,9 milliards de dollars. Les chiffres ne lui convenaient pas. Mais il a trouvé le short trop coûteux à exécuter et s’est retiré. Pas une approbation éclatante de l’action, mais pas non plus une transaction qu’il était prêt à mettre en place.
Morningstar a été plus direct. La firme a fixé une juste valeur de 63 $ par action pour SpaceX au moment de l’introduction en bourse — moins de la moitié du prix d’offre, et bien en dessous de là où les actions se négociaient réellement. Ce genre d’écart entre la juste valeur des analystes et le prix du marché n’est pas inhabituel pour les introductions en bourse de premier plan, mais 63 $ contre 225 $ est un gouffre large. Cela disait en gros que le marché évaluait une version de l’avenir de SpaceX que Morningstar ne pensait pas réaliste.
Et pourtant, tout le monde à Wall Street n’est pas d’accord. Oppenheimer a relevé son objectif de prix à 250 $. Jefferies a augmenté son objectif de 25 $. D’autres banques ont fixé des objectifs aussi élevés que 300 $. Il y a donc une véritable division — certaines firmes voient le récent recul comme une opportunité d’achat, d’autres pensent que l’action est toujours surévaluée même après avoir perdu 1,1 trillion de dollars en capitalisation boursière.
Portefeuilles crypto, acheteurs passifs, et ce qui reste
Un détail qui a un peu été enterré dans le bruit : 28 000 portefeuilles crypto ont promis 560 millions de dollars pour acheter des actions SpaceX avant l’introduction en bourse. Ils ne les ont pas obtenues. L’enthousiasme était réel, mais l’allocation n’est pas venue pour ce groupe. C’est une étrange note de bas de page — des investisseurs crypto faisant la queue pour une action d’une entreprise spatiale — mais cela montre à quel point l’introduction en bourse de SpaceX a capté l’attention de différentes communautés d’investisseurs.
SpaceX se classe actuellement huitième parmi les entreprises publiques par capitalisation boursière. C’est toujours une entreprise énorme. Mais elle n’est plus dans la conversation avec le tout premier niveau, du moins pas aux prix actuels.
Les finances restent le point d’achoppement. Une perte nette de 4,9 milliards de dollars sur 18,7 milliards de dollars de revenus est difficile à ignorer, peu importe à quel point l’histoire à long terme semble convaincante. Les investisseurs qui ont acheté lors de l’introduction en bourse sont toujours dans le vert, à peine. Les investisseurs qui ont poursuivi l’action vers 225 $ subissent des pertes importantes.
L’objectif de 250 $ d’Oppenheimer est là. Les actions sont autour de 138 $.
Questions Fréquentes
De combien la capitalisation boursière de SpaceX a-t-elle chuté depuis son sommet ?
La capitalisation boursière de SpaceX a chuté d’environ 1,1 trillion de dollars par rapport à son sommet du 16 juin de 2,95 trillions de dollars, la ramenant à environ 1,8 trillion de dollars.
Quel était le prix de l’introduction en bourse de SpaceX et quand a-t-elle eu lieu ?
SpaceX est entrée en bourse le 11 juin, au prix de 135 $ par action, levant environ 75 milliards de dollars en vendant 555 555 555 actions.
Pourquoi les actions de SpaceX ont-elles chuté après avoir rejoint le Nasdaq 100 ?
SpaceX a chuté de 6 % après son ajout au Nasdaq 100 le 7 juillet, car les investisseurs qui s’étaient positionnés avant l’inclusion ont vendu lors de l’événement plutôt que de le conserver.
