Les revenus de trading chutent : Coinbase, Gemini et Bullish cherchent de nouvelles sources de revenus

Les frais de trading s’assèchent. Coinbase, Gemini et Bullish ont tous signalé des baisses de revenus de trading au cours du deuxième trimestre, et chacun s’efforce — de manières assez différentes — de combler ce manque.

Les chiffres sont difficiles pour tout le monde. Coinbase a vu ses revenus de transactions chuter de 22 %, avec un volume de trading au comptant en baisse de 35 %. Le revenu total de Gemini a chuté de 27 % au cours du trimestre, et son volume de trading s’est effondré de 66 % d’une année sur l’autre. Bullish a connu une baisse de 21 % de ses revenus de transactions ajustés pour le trimestre, même s’il a réussi un gain de 24 % d’une année sur l’autre — ce qui est essentiellement le seul point positif dans un ensemble de résultats par ailleurs sombre. Aucune de ces plateformes ne peut se permettre de rester inactive. Donc, elles ne le font pas.

Le volume au comptant est en forte baisse. Les dérivés, au moins pour Coinbase, ont légèrement augmenté.

Coinbase mise gros sur l’USDC

Le mouvement le plus clair de Coinbase est vers les stablecoins. La plateforme a augmenté les récompenses USDC à l’approche du troisième trimestre, et les avoirs moyens en USDC sur la plateforme ont grimpé de 44 % d’une année sur l’autre pour atteindre 20 milliards de dollars. Coinbase capture également la moitié de l’économie du marché USDC, ce qui rend cette croissance des stablecoins directement significative pour le résultat net — pas seulement un indicateur de vanité. C’est un véritable levier de revenus, et l’entreprise semble le savoir.

Mais Coinbase a aussi réduit les coûts. De manière drastique. En mai, l’entreprise a réduit son personnel de 14 %. Ainsi, le tableau est un peu à double face : réduire les dépenses d’un côté, pousser de nouvelles incitations produits de l’autre. Si cet équilibre tient dépend beaucoup de l’adoption future de l’USDC. Pas encore clair.

L’augmentation des dérivés mérite aussi d’être surveillée. Une légère augmentation du trading de dérivés alors que le volume au comptant a chuté de 35 % n’est pas un renversement — c’est un indice. Coinbase voit probablement les contrats à terme et les options comme un jeu à plus long terme, surtout à mesure que l’intérêt institutionnel pour les dérivés crypto croît dans l’industrie. Pas de détails spécifiques de l’entreprise sur la suite.

Gemini mise sur les marchés de prédiction

Gemini a pris une direction différente. La plateforme s’est tournée vers les marchés de prédiction, augmentant le nombre de teneurs de marché et lançant des rabais pour les entreprises et les utilisateurs individuels. Les paris sur la plateforme ont presque doublé. Et le revenu de ce segment ? En hausse de 18 %, totalisant 524 000 dollars pour le trimestre.

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C’est un chiffre assez modeste pour un quasi-doublement du volume. Cela suggère que le programme de rabais gruge les marges — probablement par conception, puisque Gemini semble acheter des parts de marché en ce moment plutôt que d’en extraire du profit. Si cela paie plus tard dépend de la croissance ou non du volume des marchés de prédiction.

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Gemini a également vu une amélioration des économies de frais dans les segments de détail et institutionnels, même si le revenu global a chuté. Donc, l’économie par transaction s’améliore, même s’il y a moins de transactions. Ce n’est pas rien.

Pourtant, une baisse de 27 % des revenus et un effondrement de 66 % du volume de trading sont difficiles à tourner positivement. Gemini est dans une situation difficile, et le pari sur le marché de prédiction est soit un pivot intelligent, soit une distraction coûteuse. Trop tôt pour le dire.

Bullish lance des récompenses, vise les titres tokenisés

Bullish est l’exception ici. C’est la seule plateforme des trois qui a vu ses revenus de trading croître d’une année sur l’autre, malgré une baisse de 21 % des revenus de transactions ajustés pour le trimestre. La plateforme a lancé un programme de récompenses visant à augmenter le volume de trading, et elle se tourne également vers les titres tokenisés — un domaine qui attire de plus en plus d’attention à mesure que la frontière entre la crypto et la finance traditionnelle s’estompe.

Les titres tokenisés ne sont pas une solution rapide. Développer cette activité prend du temps, des bases réglementaires et une clientèle prête pour cela. Mais si Bullish peut se positionner tôt sur ce marché, il y a un véritable argument selon lequel elle construit quelque chose de plus durable que le simple revenu de trading au comptant. Peut-être. Les détails d’exécution ne sont pas entièrement clairs d’après ce que la plateforme a partagé.

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Et le programme de récompenses est un jeu assez standard à ce stade — inciter l’activité de trading lorsque le volume organique est faible. La question est toujours de savoir si les utilisateurs que vous attirez avec des rabais restent lorsque les rabais diminuent.

Sur les trois plateformes, le schéma est le même : les frais de trading seuls ne suffisent plus. Les plateformes qui comprendront le plus rapidement les stablecoins, les dérivés, les marchés de prédiction ou les actifs tokenisés gagneront probablement la prochaine phase. La concurrence sur les frais pourrait également s’intensifier si un nouveau marché haussier démarre et que les plateformes se battent pour le volume.

Les revenus du marché de prédiction de Gemini pour le trimestre se sont élevés à 524 000 dollars.

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