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Mark Uyeda n’a pas mâché ses mots. L’ancien président par intérim de la Securities and Exchange Commission des États-Unis a déclaré que l’agence avait retiré plusieurs affaires crypto très médiatisées début 2025, car les maintenir aurait rendu la SEC ridicule devant le tribunal.
Uyeda, s’exprimant lors de la conférence sur la qualité des marchés financiers du Psaros Center for Financial Markets and Policy, a exposé les choses de manière assez claire. La SEC se dirigeait vers un énorme revirement de politique. Laisser ses propres avocats se présenter devant un juge et défendre des positions juridiques que l’agence elle-même était sur le point d’abandonner — cela, a-t-il dit, aurait torpillé la crédibilité de la SEC. Alors ils ont abandonné les affaires. Pas parce que les entreprises ont gagné. Pas parce que de nouvelles preuves ont innocenté quiconque. Mais parce que le fondement juridique sur lequel reposaient les affaires était sur le point de disparaître sous leurs pieds.
C’est un aveu remarquable.
Les affaires de Gensler, le problème d’Uyeda
Les affaires en question ont été déposées sous Gary Gensler, qui a dirigé la SEC avec une posture agressive envers les crypto-monnaies. La SEC de Gensler a poursuivi Kraken, s’est attaquée à Ripple Labs et a traîné Coinbase devant les tribunaux — le tout dans le cadre d’une poussée plus large pour traiter les actifs numériques comme des titres et intégrer les échanges dans des cadres réglementaires traditionnels. Cette stratégie a été controversée dès le premier jour. Les critiques à l’intérieur et à l’extérieur de l’industrie ont soutenu que la SEC essayait de réglementer par l’application de la loi plutôt que par une réglementation claire, forçant les entreprises à mener des batailles juridiques coûteuses au lieu de proposer des règles applicables qu’elles pourraient réellement suivre.
Uyeda, nommé à la commission en 2022, n’a jamais été un partisan de cette approche. Lorsqu’il s’est retrouvé à la tête de l’agence début 2025 — avant que Paul Atkins ne soit confirmé en tant que président — il a été confronté à un problème pratique. La nouvelle administration promettait un changement de politique à 180 degrés sur les crypto-monnaies. Continuer à plaider des affaires basées sur des interprétations de l’ère Gensler, des interprétations que la SEC était sur le point d’inverser formellement, n’était pas seulement gênant. C’était juridiquement intenable. Uyeda a déclaré qu’il n’était pas disposé à mettre les avocats de la SEC dans cette position.
Alors les affaires ont disparu.
Politique, timing et questions inconfortables
Le timing n’est pas passé inaperçu. Trump a fait campagne avec force sur des promesses favorables aux crypto-monnaies en 2024, et l’industrie crypto lui a rendu la pareille — le soutenant avec de l’argent réel et un réel enthousiasme. L’une des promesses les plus bruyantes de Trump était de se débarrasser de Gensler. Il a tenu parole dès le premier jour. Gensler a démissionné dès que Trump a pris ses fonctions, et Uyeda a pris la relève en tant que président par intérim pendant qu’Atkins passait par le processus de confirmation.
Les critiques ont posé la question évidente : ces affaires ont-elles été abandonnées pour des raisons juridiques, ou parce que les entreprises concernées étaient politiquement alignées avec la nouvelle administration ? La réponse d’Uyeda, en gros, est que c’était une question de cohérence juridique. Défendre des positions devant le tribunal qui contredisent vos propres règles à venir n’est pas une stratégie gagnante pour un organisme de réglementation. Mais l’optique est ce qu’elle est, et tout le monde ne trouve pas cette explication pleinement satisfaisante.
Probablement que les deux choses peuvent être vraies à la fois — que la justification juridique était authentique et que le contexte politique a rendu la décision plus facile à justifier en interne. On ne sait pas laquelle a compté le plus. Personne ne le dit.
Une commission vidée de sa substance
Ce qui est clair, c’est que la SEC fonctionne actuellement avec un effectif réduit. Uyeda reste en poste aux côtés d’Atkins et de Hester Peirce. Mais Peirce devrait partir en novembre. Cela réduit la direction active à deux sièges sur cinq. Et Trump n’a pas encore nommé de remplaçants pour combler les lacunes.
Une commission de cinq membres peut être bloquée à 3-2 lors de votes contestés. Une commission de deux membres peut à peine fonctionner sur quoi que ce soit nécessitant une majorité. Les grandes réglementations, les décisions formelles d’application, les changements de politique significatifs — tout cela devient plus difficile, voire impossible, sans quorum. L’industrie crypto suit de près car les prochaines actions de la SEC en matière de réglementation des actifs numériques sont d’une importance capitale pour les échanges, les émetteurs de jetons et quiconque tente d’opérer sur le marché américain sans qu’un procès ne pèse sur eux.
L’ironie est réelle. La SEC a abandonné des affaires en partie pour faire place à une nouvelle approche réglementaire. Mais le vide de leadership signifie que cette nouvelle approche ne peut pas non plus avancer rapidement. Atkins et Uyeda peuvent maintenir les opérations. Un changement structurel majeur nécessite plus de personnes dans la salle.
Aucune nomination annoncée. Aucun calendrier donné. La commission est à deux membres, en attente.
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Questions Fréquentes
Pourquoi la SEC a-t-elle abandonné les affaires contre Kraken, Ripple et Coinbase ?
Selon l’ancien président par intérim Mark Uyeda, la SEC a abandonné les affaires pour protéger sa crédibilité — continuer à plaider des positions que l’agence était sur le point d’inverser formellement aurait mis ses propres avocats dans une situation impossible devant le tribunal.
Qui dirige actuellement la SEC après le départ de Gensler ?
Paul Atkins est président, avec Mark Uyeda et Hester Peirce comme commissaires. Peirce devrait partir en novembre, ce qui laisserait seulement Atkins et Uyeda — deux des cinq sièges — occupés, sans remplaçants encore nommés par Trump.
Pourquoi c'est important
L'abandon des affaires contre Kraken, Coinbase et Ripple par la SEC illustre des tensions croissantes entre les régulateurs et le secteur des cryptomonnaies, mettant en lumière les défis liés à la réglementation de cette industrie en pleine évolution. Cette décision pourrait également influencer la perception des investisseurs et des acteurs du marché, alors que la confiance en la capacité des régulateurs à établir des normes claires et efficaces est mise à l'épreuve. En outre, elle soulève des questions sur la cohérence de la politique réglementaire américaine à un moment où la concurrence internationale dans le domaine crypto s'intensifie.
