Ce qui s’est passé
BitGo vient d’acheter la division de trading institutionnel de NYDIG. L’accord vise à renforcer les capacités de dérivés et de financement de BitGo — un signe clair que l’entreprise veut être plus qu’un simple coffre-fort pour les actifs cryptographiques.
La garde était la base. Mais ce n’est plus suffisant. BitGo s’aventure dans un territoire dominé par les salles de trading et les courtiers principaux, et l’accord avec NYDIG lui donne une longueur d’avance. La branche de trading institutionnel de NYDIG a apporté une véritable infrastructure — le genre qui prend des années à construire à partir de zéro — et BitGo a essentiellement sauté cette étape. Les clients institutionnels demandaient depuis un moment une intégration plus étroite entre la garde, le trading et le financement, et l’écart entre ce que les dépositaires offraient et ce dont ces clients avaient réellement besoin s’était creusé. BitGo parie qu’il peut combler cet écart plus rapidement que ses rivaux qui construisent encore de manière organique.
Ce n’est pas un petit pari.
Le contexte historique
Ce n’est pas la première fois qu’une entreprise crypto achète son entrée dans une nouvelle ligne de business. En 2018, Coinbase a acquis Earn.com — en partie pour le talent, en partie pour entrer dans les emails incitatifs, qui sont finalement devenus Coinbase Earn. Un an plus tard, Kraken a saisi Crypto Facilities, une bourse de futures réglementée basée au Royaume-Uni, et du jour au lendemain est passée d’une plateforme de trading au comptant à une entreprise avec une véritable activité de dérivés. Cette acquisition a changé de manière assez dramatique la position concurrentielle de Kraken.
Le schéma ici est assez cohérent. Les entreprises crypto atteignent un plafond dans leur produit principal, regardent ce que les clients institutionnels veulent ensuite, et l’achètent plutôt que de passer trois ans à le construire. Parfois ça marche. Parfois l’intégration est un désastre et l’équipe acquise quitte l’entreprise six mois plus tard. BitGo sait probablement que ces deux résultats sont possibles.
Ce qui est différent maintenant, c’est le marché lui-même. En 2019, la crypto institutionnelle était encore une conversation marginale. Aujourd’hui, ce n’est plus le cas. Les clients que BitGo vise — gestionnaires d’actifs, fonds spéculatifs, family offices — font circuler de l’argent réel à travers ces plateformes et ils veulent une offre complète. Spot. Dérivés. Financement. Garde. Tout en un seul endroit, idéalement avec une seule relation de contrepartie.
Pourquoi c’est important
La pression concurrentielle que cela crée est réelle. L’ajout par BitGo de dérivés et de financement à son activité de garde met Coinbase, Gemini et une poignée d’autres dépositaires axés sur les institutions dans une position inconfortable. Ils peuvent soit développer ces capacités eux-mêmes, soit chercher leurs propres cibles d’acquisition, soit regarder BitGo attirer des clients qui veulent l’offre groupée.
Les investisseurs institutionnels sont les grands gagnants à court terme. Plus de concurrence pour leur business signifie de meilleurs prix, un meilleur service et probablement un développement de produit plus rapide dans l’ensemble. C’est généralement ainsi que cela fonctionne lorsqu’un acteur majeur force le reste du marché à réagir.
Les entreprises de finance traditionnelle qui ne se sont pas encore lancées dans les dérivés et le financement crypto ? Elles observent probablement cela de près. La fenêtre pour entrer à leurs propres conditions se rétrécit alors que les entreprises crypto-natives développent des plateformes de services complets qui ressemblent de plus en plus à des opérations de courtage principal.
Et il y a aussi une histoire de consolidation plus large ici. L’industrie crypto compte de nombreuses entreprises spécialisées qui ont construit une chose très bien — trading, garde, prêt, dérivés — mais le marché commence à récompenser les entreprises qui peuvent tout faire sous un même toit. Des acquisitions comme celle-ci accélèrent cette consolidation. Les petites entreprises spécialisées deviennent soit des cibles d’acquisition, soit elles sont évincées alors que les clients migrent vers des plateformes capables de tout gérer.
À surveiller
Quelques éléments à suivre dans les mois à venir.
Les actifs sous gestion de BitGo sont le premier chiffre à surveiller. Si les actifs sous gestion de l’entreprise augmentent de plus de 20 % au cours de l’année prochaine, c’est un bon signe que l’intégration fonctionne et que les clients achètent le discours élargi. Des actifs sous gestion stables ou en baisse seraient un mauvais signe, peu importe ce que disent les communiqués de presse.
Surveillez également le volume des dérivés. Un seuil de 1 milliard de dollars de volume de trading mensuel via la nouvelle plateforme de BitGo serait un seuil significatif — c’est le genre de chiffre qui vous dit si les clients institutionnels utilisent réellement le produit ou s’ils acquiescent simplement lors des réunions.
Et gardez un œil sur Coinbase et Gemini. Si l’un d’eux annonce une acquisition ou une expansion majeure dans les dérivés et le financement dans les prochains trimestres, c’est probablement une réponse directe à cet accord. Les mouvements concurrentiels sur ce marché se produisent rarement dans le vide.
L’intégration elle-même est le joker. NYDIG a construit quelque chose de réel, et les personnes qui l’ont construit comptent autant que l’infrastructure. Si le personnel clé reste, BitGo obtient toute la valeur de ce qu’il a acheté. S’ils ne restent pas, l’entreprise a payé pour une plateforme sans l’équipe qui sait comment la faire fonctionner — et c’est un problème qu’aucun communiqué de presse ne peut masquer. Le volume de dérivés de BitGo au premier trimestre est nul. Le compte à rebours a commencé le jour où l’accord a été conclu.
Questions Fréquentes
Pourquoi BitGo a-t-il acquis la division de trading de NYDIG ?
BitGo a acquis la division de trading institutionnel de NYDIG pour renforcer ses capacités en dérivés et en financement, et pour offrir une intégration plus étroite entre la garde, le trading et le financement.
Quels sont les avantages pour les investisseurs institutionnels ?
Les investisseurs institutionnels bénéficient d’une meilleure tarification, d’un meilleur service et probablement d’un développement de produit plus rapide grâce à une concurrence accrue.
Comment cela affecte-t-il les entreprises de finance traditionnelle ?
Les entreprises de finance traditionnelle qui ne sont pas encore entrées dans les dérivés et le financement crypto voient leur fenêtre d’opportunité se rétrécir alors que les entreprises crypto-natives développent des plateformes de services complets.
Quelles sont les implications pour le marché de la crypto ?
Cette acquisition accélère la consolidation du marché, récompensant les entreprises capables de fournir des services complets sous un même toit.
