L’ETF iShares Bitcoin Premium Income de BlackRock n’a pas eu un début facile. Mais il ne s’est pas effondré non plus — et c’est un peu tout l’intérêt.
Le fonds, connu sous le symbole BITA, a clôturé sa première période d’exploitation partielle le 30 juin avec une diminution nette des actifs provenant des opérations de 860 335 $. Les chiffres racontent une histoire compliquée. Le Bitcoin a chuté de 4,43 % pendant la période concernée. L’ETF iShares Bitcoin Trust — IBIT, que BITA détient, a glissé de 4,75 %. Ces deux positions ont généré ensemble des pertes non réalisées de 782 203 $ du côté du Bitcoin et de 417 644 $ sur IBIT, s’accumulant à un total de 1 199 847 $ en pertes. Un début difficile.
Et pourtant, le livre d’options a vraiment fait son travail.
Comment la stratégie d’options a tenu le coup
L’argument principal de BITA est de vendre des options d’achat pour générer des revenus de primes. Pendant la période, le fonds a affiché 79 073 $ de gains réalisés sur les options écrites et 265 776 $ d’appréciation non réalisée sur ces mêmes positions. En ajoutant ces montants, on obtient 344 849 $ de gains liés aux options — assez pour compenser 28,7 % des pertes totales sur le Bitcoin et IBIT. Ce n’est pas un sauvetage complet, mais ce n’est pas rien non plus.
Le prix de l’action est passé de 50,00 $ à la date de lancement du 21 avril à 48,46 $ au 30 juin — une baisse de 3,08 %. C’est une baisse plus faible que celle du Bitcoin lui-même ou d’IBIT sur des périodes comparables, ce qui est probablement la manière la plus claire de voir l’effet de coussin des options en action. La stratégie n’a pas éliminé la douleur. Elle en a juste absorbé une partie.
Une distribution de 457 924,72 $ a été enregistrée pour la période du 9 juin au 30 juin. Ce chiffre a en fait dépassé le total des gains comptables des options de 113 075,72 $. Donc, le fonds a versé plus en distributions que ce que les options ont techniquement généré en termes comptables. Cela vaut la peine d’être noté — et probablement d’être surveillé à mesure que le fonds mûrit.
Échelle, structure, et ce que les chiffres ne vous disent pas
BITA a terminé le mois de juin avec 42,6 millions de dollars en actifs nets. C’est principalement dû à l’afflux de capitaux — les actions sont passées de 2 000 actions initiales à 880 000, en comptant à la fois les actions initiales et créées. Une grande augmentation en peu de temps. La base de capital s’est construite rapidement, mais l’historique d’exploitation qui l’accompagne n’existe pour ainsi dire pas encore.
Le prospectus du fonds cible une exposition notionnelle des options d’achat écrites de 25 % à 35 % de la valeur nette des actifs. Cette fourchette est importante. Cela signifie que BITA n’est pas entièrement couvert — il ne peut pas l’être, par conception. Le fonds conserve une exposition complète à la baisse du Bitcoin et d’IBIT tout en limitant son potentiel de hausse aux prix d’exercice des options. Si le Bitcoin grimpe de 30 % en un trimestre, BITA n’en capturera pas la majeure partie. Si le Bitcoin chute fortement, les primes collectées atténuent un peu le choc mais ne l’arrêtent pas.
C’est le compromis. Des revenus maintenant, des gains plafonnés plus tard. Certains investisseurs s’en contentent. D’autres non.
La période de reporting crée également un casse-tête de mesure. Différentes métriques dans les dossiers du fonds couvrent des périodes différentes, ce qui rend les comparaisons claires impossibles pour le moment. La baisse de la valeur nette d’inventaire par action dans les états financiers de BITA ne correspond pas parfaitement aux mouvements en pourcentage du Bitcoin ou d’IBIT car les périodes ne s’alignent pas exactement. Des données plus claires viendront avec le temps, mais pour l’instant, quiconque essaie de comparer la performance de BITA à une simple position d’achat et de conservation de Bitcoin rencontrera des frictions.
Début prometteur, questions ouvertes
Il est vraiment difficile de juger un fonds de revenu couvert par des options d’achat sur quelques semaines de données. La valeur de la stratégie se manifeste sur des cycles de marché complets — à travers des rallyes où les plafonds piquent et des baisses où les primes amortissent. BITA n’a pas encore vu cela en entier. La période d’avril à juin était essentiellement une légère baisse du Bitcoin, rien d’extrême dans un sens ou dans l’autre.
Ce que la période initiale confirme, c’est que la mécanique fonctionne comme annoncé. Les options ont généré de vrais gains. Le prix de l’action a baissé moins que les actifs sous-jacents. Les distributions ont été effectuées. Le fonds n’a pas explosé.
Mais le test le plus difficile viendra lorsque le Bitcoin fera un mouvement sérieux — à la hausse ou à la baisse. Un rallye marqué exposerait combien de potentiel de hausse BITA abandonne. Une correction profonde montrerait si une couverture notionnelle de 25 % à 35 % fournit réellement un tampon de revenu significatif lorsque les investisseurs en ont le plus besoin.
Les actifs nets de BITA se sont élevés à 42,6 millions de dollars à la fin de juin.
Questions Fréquentes
Quelles pertes l’ETF BITA de BlackRock a-t-il subies lors de sa première période d’exploitation ?
BITA a enregistré des pertes non réalisées combinées de 1 199 847 $ — 782 203 $ sur le Bitcoin et 417 644 $ sur IBIT — entraînant une diminution nette des actifs provenant des opérations de 860 335 $ au 30 juin.
De combien le prix de l’action de BITA a-t-il chuté depuis sa date de lancement ?
Le prix de l’action de BITA a chuté de 3,08 %, passant de 50,00 $ à sa date de lancement le 21 avril à 48,46 $ au 30 juin, une baisse plus faible que celle du Bitcoin ou d’IBIT sur des périodes comparables.
