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Les traders de Bitcoin se préparent. Kevin Warsh monte sur la scène de Jackson Hole vendredi pour son premier discours en tant que président de la Réserve fédérale, et le marché des cryptomonnaies fait déjà des comparaisons avec août 2022 — la dernière fois qu’un discours de la Fed a vraiment secoué les prix.
Ce moment de 2022 est gravé dans la mémoire des traders. Jerome Powell est monté à la tribune le 26 août et a délivré un message direct et sans ambiguïté sur l’inflation. Pas de réconfort. Pas de précautions. Les marchés ont compris le message rapidement. Le Bitcoin est passé de 21 518 $ à 20 230 $ en une seule séance — une chute de 6 % en une journée. Le S&P 500 a perdu 3,4 % le même après-midi. Au 28 août, le Bitcoin avait chuté de 9 % par rapport à son niveau avant le discours. Deux jours. Neuf pour cent. C’est le scénario que les traders ont en tête actuellement.
L’histoire de Jackson Hole est plutôt calme pour Bitcoin
Mais voilà — 2022 était étrange. Prenez du recul et regardez le comportement du Bitcoin autour des discours de Jackson Hole depuis 2018, et le tableau change assez rapidement. Sur ces huit années, la réponse médiane du Bitcoin à un discours de Jackson Hole était essentiellement un gain de 1 %. Pas de crash. Pas de montée fulgurante. Juste un haussement d’épaules. Et 2022 a été la seule année où le mouvement a dépassé 2 % dans un sens ou dans l’autre. Toutes les autres années ? Stable ou légèrement en hausse.
Même en 2023 — lorsque le ton de la Fed était plus agressif — le Bitcoin a à peine bronché. La baisse était de 0,4 %. C’est du bruit. Le vrai moteur en 2022 n’était pas seulement le ton agressif lui-même. C’était la surprise. Les marchés n’avaient pas anticipé la fermeté de Powell. Le choc a causé les dégâts, pas seulement la direction de la politique.
Donc la question pour vendredi n’est pas seulement ce que Warsh dit. C’est s’il dit quelque chose que personne n’attendait.
Le silence de Warsh depuis mai complique les prévisions
Et c’est là le problème. Warsh a été assez silencieux depuis qu’il a pris la présidence de la Fed en mai. Il n’a pas beaucoup dévoilé ses intentions en matière de politique monétaire. Ce silence est en soi une sorte de joker — les traders ne peuvent pas facilement anticiper un discours quand ils ne savent pas ce que pense l’orateur.
Ce qui est connu : la Fed a maintenu les taux d’intérêt entre 3,50 % et 3,75 % en juillet. Cette décision n’était pas unanime. Il y avait des dissensions parmi les responsables, certains poussant pour des hausses. L’inflation était de 3,4 % en juillet, ce qui n’est pas exactement confortable. Une hausse des taux en septembre n’est pas exclue — c’est incertain, honnêtement — et cette ambiguïté influence directement la façon dont le discours de vendredi sera interprété.
L’approche de Warsh semble susceptible de différer de la formule typique de Jackson Hole. Plutôt que de télégraphier des mouvements de taux à court terme, il devrait encadrer la discussion autour de questions économiques plus larges. Cela pourrait en fait calmer les choses — ou cela pourrait être perçu comme une esquive, selon l’humeur du marché. Difficile à dire. Le cadrage est extrêmement important lorsque les traders sont déjà sur les nerfs.
Le Bitcoin lui-même se situe autour de 79 093 $ à l’approche de vendredi. Il est resté stable au cours de la dernière journée, ce qui est notable étant donné qu’il a augmenté de 23 % la semaine précédant le 21 août. C’est un grand mouvement. Et les grands mouvements tendent à rendre les marchés sensibles — toute excuse pour verrouiller les gains ou vendre dans la panique est amplifiée quand vous avez déjà vu une hausse de 23 %.
Les traders qui surveillent Warsh écouteront tout ce qui pourrait indiquer une action en septembre. La prochaine réunion de politique de la Fed est prévue pour les 15 et 16 septembre. Ce n’est pas loin. Si Warsh laisse échapper ne serait-ce qu’un indice — une phrase, un choix de mots, un ton — qui suggère que les taux vont augmenter, la réunion de septembre devient soudainement beaucoup plus conséquente. Et le Bitcoin, qui a profité d’un rallye, devient beaucoup plus vulnérable.
Les données historiques offrent probablement un certain réconfort. Huit ans de discours à Jackson Hole, et une seule fois le Bitcoin a bougé de plus de 2 %. Le résultat médian est un gain de 1 %. Ce ne sont pas des chiffres effrayants. Mais 2022 est arrivé. Et 2022 est exactement la raison pour laquelle personne n’est complètement détendu.
Il est également important de noter que le manque de commentaires de Warsh depuis mai a des effets dans les deux sens. Oui, cela crée de l’incertitude. Mais cela signifie aussi qu’il ne se rend probablement pas à Jackson Hole avec un agenda agressif préalablement divulgué. Si son plan était de choquer les marchés avec des signaux de hausse des taux, le silence serait une préparation étrange. Plus probablement, selon le cadrage de son discours, il veut parler de la grande image. Ce n’est pas rien — la grande image peut encore faire bouger les marchés — mais ce n’est probablement pas une répétition de Powell en 2022.
Probablement. Ce mot fait beaucoup de travail en ce moment sur les bureaux de trading de crypto.
Bitcoin à 79 093 $, taux de la Fed entre 3,50 % et 3,75 %, inflation à 3,4 %, et un nouveau président de la Fed qui n’a pas beaucoup parlé depuis mai. Le discours de vendredi s’inscrit dans tout cela à la fois.
Questions Fréquentes
Que s’est-il passé avec le Bitcoin après le discours de Powell à Jackson Hole en 2022 ?
Le Bitcoin est tombé de 21 518 $ à 20 230 $ le 26 août 2022 — une chute de 6 % en une seule journée — et était en baisse de 9 % par rapport à son niveau avant le discours au 28 août.
Où se négocie le Bitcoin avant le discours de Warsh à Jackson Hole ?
Le Bitcoin se négocie près de 79 093 $, relativement stable au cours de la dernière journée après une hausse de 23 % la semaine précédant le 21 août.
Pourquoi c'est important
Le discours de Kevin Warsh est particulièrement scruté par les investisseurs en raison des implications potentielles sur la politique monétaire et la régulation des cryptomonnaies. Un changement de ton ou de stratégie de la part de la Réserve fédérale pourrait influencer non seulement la volatilité des actifs numériques, mais également la confiance des traders, rappelant ainsi les répercussions marquées observées lors des précédentes interventions de la Fed. Dans un marché déjà sensible aux annonces économiques, ce moment pourrait déterminer la trajectoire à court terme du Bitcoin et des cryptomonnaies en général.
