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Le Bitcoin pourrait être considérablement sous-évalué par rapport à l’or, selon les analystes de JPMorgan, qui estiment que la plus grande cryptomonnaie mondiale pourrait atteindre une valeur équitable de 170 000 $ dans les mois à venir. Le dernier rapport de la banque indique que le Bitcoin offre un « potentiel de hausse substantiel » en raison de sa volatilité relative et de son efficacité en capital comparée à celle du métal précieux.
Amélioration du ratio risque-rendement du Bitcoin
Le rapport de JPMorgan, publié mercredi, souligne que le Bitcoin (BTC) se négocie en dessous de sa valeur théorique ajustée au risque. Les analystes expliquent que la volatilité de l’or a atteint des niveaux pluriannuels lors de son récent rallye en octobre, ce qui rend le Bitcoin plus attractif en tant qu’actif ajusté au risque.
Selon le rapport, le ratio de volatilité Bitcoin/or est tombé à 1,8, ce qui signifie que le Bitcoin comporte actuellement 1,8 fois plus de risque que l’or. En utilisant ce ratio, les analystes estiment que la capitalisation boursière du Bitcoin — actuellement d’environ 2,1 billions de dollars — devrait augmenter d’environ 67 % pour atteindre la parité avec la valorisation ajustée au risque de l’or.
« En tenant compte de ce ratio de volatilité, qui implique que le Bitcoin consomme actuellement 1,8 fois plus de capital à risque que l’or, la capitalisation boursière du Bitcoin devrait augmenter de près de 67 %, ce qui implique un prix théorique de Bitcoin proche de 170 000 $ », expliquent les analystes de la banque.
Ils ajoutent que cet « exercice mécanique » indique un potentiel de hausse significatif pour le Bitcoin au cours des six à douze prochains mois, si les conditions du marché restent stables.
La hausse de l’or renforce l’argument du Bitcoin
L’or a atteint des sommets historiques en octobre, stimulé par l’incertitude économique mondiale, les tensions commerciales et la demande pour des actifs refuges. Cependant, sa volatilité a également fortement augmenté, le rendant plus risqué pour les portefeuilles institutionnels. JPMorgan soutient que cette dynamique favorise une rotation vers le Bitcoin, qui offre à la fois un potentiel de croissance à long terme et une amélioration des indicateurs de risque.
L’intégration continue du Bitcoin dans les portefeuilles institutionnels via les ETF spot a également réduit sa volatilité au fil du temps, selon les analystes. « À mesure que le Bitcoin mûrit, sa volatilité continue de diminuer, réduisant l’écart avec des actifs traditionnels comme l’or », note le rapport.
Points de vue prudents des analystes
Si les prévisions haussières de JPMorgan ont renforcé le sentiment des investisseurs en Bitcoin, tous les observateurs du marché ne partagent pas le même optimisme. Plusieurs sociétés d’investissement ont récemment révisé à la baisse leurs objectifs de prix pour le Bitcoin, citant des défis macroéconomiques et la fatigue post-liquidation du secteur crypto.
La société Galaxy Digital a récemment abaissé son objectif Bitcoin pour 2025, passant de 185 000 $ à 120 000 $. Selon Alex Thorn, responsable de la recherche, cet ajustement reflète un passage à ce qu’il appelle « l’ère de la maturité » du Bitcoin — une période caractérisée par une croissance institutionnelle plus lente mais stable, une volatilité réduite et une participation accrue des ETF.
« Le Bitcoin est entré dans une nouvelle phase où l’absorption institutionnelle, les flux d’investissement passifs et la volatilité réduite dominent », a expliqué Thorn. « Bien que les perspectives à long terme restent solides, les jours des gains exponentiels à court terme semblent derrière nous. »
Activité des whales et dynamique du marché
Un facteur pesant sur les perspectives à court terme du Bitcoin est la forte activité de vente des whales. Galaxy a rapporté que de gros détenteurs ont vendu collectivement environ 400 000 BTC en octobre, coïncidant avec une correction marquée qui a poussé l’actif en dessous du niveau crucial de 100 000 $ pour la première fois depuis quatre mois.
En parallèle, le Bitcoin est également passé sous sa moyenne mobile sur 365 jours, un signal technique souvent perçu comme baissier. Cela suggère une faiblesse à court terme, même si les indicateurs à long terme restent constructifs.
Cependant, la plateforme d’analyses on-chain Glassnode a récemment rapporté que les pertes non réalisées relatives du Bitcoin — indicateur de stress sur le marché — restent modérées par rapport aux cycles précédents. Avec des pertes non réalisées autour de 3,1 %, les données indiquent plutôt une correction de mi-cycle qu’un marché baissier complet.
Flux institutionnels et impact des ETF
Le rapport de JPMorgan souligne également le rôle croissant des ETF dans la stabilisation du prix du Bitcoin. Depuis l’introduction des ETF Bitcoin spot aux États-Unis plus tôt cette année, la participation institutionnelle a explosé, offrant un canal plus liquide et régulé pour les grands investisseurs.
Ces ETF détiennent désormais une part importante de l’offre en circulation, absorbant la volatilité et atténuant l’impact des ventes à court terme. « L’absorption via les ETF a rendu le Bitcoin moins sujet aux pics et crashs spéculatifs, mais limite également le rythme des rallyes », expliquent les analystes de JPMorgan.
Malgré ces changements structurels, ils maintiennent que le Bitcoin reste dans un cycle haussier à long terme, les modèles ajustés à la volatilité signalant encore un potentiel de croissance. « Comparé à l’or et aux actifs à risque traditionnels, le Bitcoin semble toujours bon marché », conclut le rapport.
Perspectives pour le Bitcoin
Le Bitcoin se négocie actuellement autour de 102 000 $, après être brièvement passé sous la barre des six chiffres plus tôt cette semaine. Bien que le sentiment à court terme reste prudent face aux vents contraires macroéconomiques et aux risques de liquidation, l’analyse de JPMorgan renforce la conviction croissante que le marché se dirige vers un nouvel équilibre, soutenu par la demande institutionnelle et l’utilité réelle.
Si le Bitcoin atteint la valeur équitable projetée par JPMorgan de 170 000 $, cela représenterait l’une des performances de fin d’année les plus fortes de l’histoire de la crypto et renforcerait davantage sa position de « or numérique ».
Cependant, le chemin à parcourir est peu probable d’être linéaire. Avec des prévisions allant de 56 000 $ à 170 000 $, les investisseurs se trouvent dans un marché à la fois riche en opportunités et en incertitudes. À mesure que la volatilité se normalise et que les flux ETF se stabilisent, le prochain mouvement majeur du Bitcoin pourrait définir la prochaine étape de son évolution institutionnelle.
