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Arthur Hayes n’y est pas allé par quatre chemins. Le co-fondateur de BitMEX a conseillé aux investisseurs de se tourner vers le Bitcoin, l’or et les actions après que le Trésor américain a annoncé qu’il doublerait son programme de rachat de dette, ciblant spécifiquement les obligations à plus longue échéance pour éviter que les rendements obligataires ne s’emballent.
L’appel de Hayes est venu rapidement — pratiquement au moment où la décision du Trésor a été rendue publique. L’équipe du secrétaire Scott Bessent a présenté cette expansion comme un moyen de plafonner les rendements qui s’approchaient de 5 % sur les obligations à 10 ans. Ce niveau, selon Hayes et d’autres, est pratiquement insoutenable compte tenu du coût pour le gouvernement américain de gérer sa dette existante. En augmentant les rachats, le Trésor peut faire baisser les rendements sans changer officiellement de politique — pas besoin de vote de la Réserve fédérale, ni d’annonce formelle de contrôle de la courbe des taux. Juste une intervention discrète et régulière.
Hayes a qualifié cela exactement ainsi : « contrôle souple de la courbe des taux ».
Ce que Hayes a réellement dit sur la liquidité
La logique qu’il a exposée n’est pas compliquée. Lorsque le Trésor injecte de la liquidité sur le marché obligataire, le capital privé est évincé des revenus fixes et doit se diriger ailleurs. Historiquement, cet ailleurs a été les actions. De plus en plus, ce sont aussi le Bitcoin et l’or — des actifs avec des limites d’approvisionnement strictes qui ne peuvent être imprimés ou rachetés par aucun gouvernement. Hayes a établi un parallèle direct avec la Banque du Japon, qui applique un contrôle explicite de la courbe des taux depuis des années et a vu les investisseurs nationaux se tourner vers les actifs étrangers et les alternatives en conséquence.
La décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux d’intérêt stables s’inscrit parfaitement dans ce tableau. Taux stables, rachats en expansion — c’est une combinaison que Hayes voit comme un signal clair de ce qu’il appelle un « biais pro-actif des prix des actifs ». Les gouvernements, a-t-il soutenu, ont changé de priorité. Ils ne laissent plus les marchés fixer librement les prix des rendements. Ils défendent d’abord la soutenabilité de la dette et s’inquiètent du reste ensuite.
Les marchés semblaient être d’accord, du moins à court terme. Le rendement des obligations à 30 ans a chuté après l’annonce. Le Bitcoin a dépassé les 70 000 dollars. Les actions ont légèrement augmenté. Les altcoins ont également attiré des offres. Hayes a reconnu qu’une partie de la hausse du Bitcoin était due à un short squeeze — il n’a pas prétendu que tout le mouvement était purement macroéconomique. Mais il a affirmé que le short squeeze ne change pas la vision d’ensemble.
Le portefeuille personnel de Hayes reflète ce pari
Ce ne sont pas que des paroles. Hayes a déclaré qu’il investissait dans le Bitcoin et l’Ethereum, ainsi que dans des projets liés à l’écosystème Ethereum. Il a augmenté son exposition, sans la réduire. Selon lui, rester en liquidités ou être sous-pondéré en actifs rares est actuellement le choix le plus risqué — pas le plus sûr. Lorsque les autorités gèrent activement les niveaux de dette et injectent de la liquidité, les liquidités perdent de leur pouvoir d’achat tandis que les actifs tangibles ont tendance à se maintenir ou à augmenter.
Il n’est pas seul dans cette vision générale. Dans l’espace crypto et macroéconomique plus large, un nombre croissant d’investisseurs ont commencé à traiter le Bitcoin moins comme un pari technologique spéculatif et plus comme une couverture monétaire — quelque chose de plus proche du rôle traditionnel de l’or. Hayes a maintenu cette position depuis un certain temps, et la dernière décision du Trésor lui a donné une nouvelle raison de l’exprimer plus fort.
La comparaison avec le Japon mérite d’être examinée. Le contrôle de la courbe des taux de la Banque du Japon, qui fonctionne sous diverses formes depuis des années, a poussé l’argent institutionnel japonais vers les actions étrangères et les actifs alternatifs à grande échelle. Hayes pense que les États-Unis suivent désormais un chemin similaire, sans l’annoncer officiellement. Le programme de rachat fait le même travail — il plafonne les rendements, injecte de la liquidité et rend les rendements des revenus fixes moins attractifs par rapport à tout le reste.
Et la main ferme de la Fed sur les taux signifie qu’il n’y a pas de pression compensatoire. Pas de hausse des taux pour ramener le capital vers les obligations. Pas de renversement de politique à l’horizon que Hayes semble juger probable. La configuration, selon lui, continue de pointer dans la même direction.
Il a également contesté l’idée que les cadres traditionnels d’allocation d’actifs fonctionnent encore clairement dans cet environnement. Lorsque les gouvernements gèrent activement les résultats du marché — pas seulement en fixant la politique et en se retirant — les anciennes règles de construction de portefeuille deviennent floues. Les actifs rares, a-t-il soutenu, deviennent le pari le plus clair. Le Bitcoin et l’or n’ont pas de département du Trésor derrière eux décidant combien d’unités racheter.
Hayes reste fortement investi dans le Bitcoin et l’Ethereum. Il a récemment ajouté à ses positions liées à l’Ethereum et n’a pas signalé de plans pour réduire son exposition.
Le Bitcoin a franchi la barre des 70 000 dollars après l’annonce du Trésor.
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Questions Fréquentes
Qu’a annoncé le Trésor américain qui a suscité les commentaires de Hayes ?
Le Trésor, dirigé par le secrétaire Scott Bessent, a doublé son programme de rachat de dette en ciblant les obligations à plus longue échéance pour empêcher les rendements à 10 ans d’atteindre 5 %.
Quels actifs Arthur Hayes recommande-t-il d’acheter en ce moment ?
Hayes a déclaré que les investisseurs devraient rester long sur le Bitcoin, l’or et les actions, et a averti que détenir des liquidités ou être sous-pondéré en actifs rares est la position la plus risquée compte tenu des injections de liquidité gouvernementales en cours.
Pourquoi c'est important
L'annonce du Trésor américain de doubler son programme de rachat de dette souligne une stratégie proactive face à la volatilité des marchés obligataires, une manœuvre qui pourrait influencer les rendements et la perception du risque. Dans ce contexte, la recommandation d'Arthur Hayes d'investir dans des actifs refuges tels que le Bitcoin et l'or met en lumière une tendance croissante des investisseurs à diversifier leurs portefeuilles pour se prémunir contre l'incertitude économique. Cette dynamique pourrait également refléter une méfiance accrue envers les politiques monétaires traditionnelles, amplifiant l'intérêt pour les actifs numériques et précieux.
