Les baleines d’ETH vendent 3,4 millions de jetons

L’Ethereum ne parvient pas à sortir la tête de l’eau. La deuxième plus grande cryptomonnaie se négocie à plus de 53% en dessous de son sommet d’août 2025 de $4,950, même si le marché global a rebondi ces dernières semaines. Les données sur la chaîne montrent une image assez claire : les baleines se retirent, et la question est maintenant de savoir si l’argent des particuliers ou des institutions peut combler le vide.

Les grands détenteurs—des portefeuilles contenant entre 1,000 et 10,000 ETH—ont changé de cap de manière spectaculaire après qu’Ethereum ait atteint son plus haut historique à la mi-2025. Ces baleines avaient passé des mois à constituer des positions, faisant passer leur réserve combinée de 12,95 millions d’ETH à 15,95 millions d’ETH. Puis elles ont inversé la tendance. Brutalement. Depuis octobre, elles ont vendu 21,5% de ces avoirs, réduisant leur total à 12,52 millions d’ETH. Cela représente environ 3,4 millions de jetons vendus sur le marché, et cela se voit. Ethereum n’a pas pu se maintenir au-dessus de $2,400 pendant longtemps, encore moins atteindre $3,000.

L’argent des ETF ne comble pas le vide

Les ETF Ethereum au comptant ont mis fin à une série de cinq mois de pertes en avril, attirant $355 millions. Mai a également bien commencé, avec $170 millions supplémentaires au cours de la première semaine. Mais en prenant du recul, l’image devient floue. Les entrées nettes totales pour l’année dépassent à peine $12 milliards—bien en dessous du pic d’octobre 2025 d’environ $15 milliards. Donc, les acheteurs d’ETF n’ont pas compensé ce que les baleines ont vendu. Pas même de près.

Les chiffres sont assez brutaux. Les baleines ont vendu pour des milliards de dollars d’ETH, et le public des ETF a apporté une fraction de cela. L’écart explique pourquoi Ethereum continue de se heurter à la résistance autour de $2,400. Sans nouvel afflux de capitaux—qu’ils proviennent des petits investisseurs ou des grandes institutions—le chemin vers $3,000 semble assez incertain.

Ce qui a changé en octobre

Début octobre 2025 a marqué le point de basculement. C’est à ce moment-là que les baleines ont cessé d’acheter et ont commencé à vendre. Le changement s’est produit rapidement, et il a presque parfaitement coïncidé avec l’incapacité d’Ethereum à maintenir ses sommets. Le comportement des baleines a tendance à précéder l’action des prix dans la crypto, et cette fois-ci n’a pas fait exception. Lorsque les plus grands détenteurs commencent à distribuer plutôt qu’à accumuler, cela envoie un signal. Peut-être qu’ils prennent des bénéfices. Peut-être qu’ils voient de meilleures opportunités ailleurs. Quoi qu’il en soit, leur sortie a créé un vide qui n’a pas été comblé.

Les entrées d’ETF en avril et mai ont offert une lueur d’espoir. Mettre fin à cette série de sorties de cinq mois était important, du moins psychologiquement. Mais les chiffres ne mentent pas—$525 millions sur six semaines ne compenseront pas une sortie de baleines de plusieurs milliards de dollars. Le sentiment des investisseurs en général semble toujours prudent, ce qui est logique compte tenu de la baisse de 53% d’Ethereum par rapport aux niveaux de pointe.

L’intérêt des particuliers n’a pas explosé. Les allocateurs institutionnels ne se sont pas précipités. Et sans que l’un ou l’autre de ces groupes intervienne, Ethereum fait face à une résistance sérieuse. Le niveau de $2,400 est devenu un plafond, pas un plancher, et le franchir nécessitera plus que quelques bonnes semaines d’entrées d’ETF.

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Le changement de comportement du groupe des baleines soulève des questions plus larges sur la structure du marché. Ce ne sont pas de petits acteurs qui vendent dans la panique. Les portefeuilles détenant des milliers d’ETH appartiennent généralement à des acteurs sophistiqués—des premiers adoptants, des fonds, voire même certaines bourses gérant des stockages à froid. Lorsqu’ils réduisent leur exposition de plus d’un cinquième, c’est un mouvement calculé. Ils se repositionnent, et ce genre de distribution prend du temps à être absorbé.

L’incapacité d’Ethereum à regagner $3,000 reflète cette dynamique. L’actif a besoin d’un catalyseur—quelque chose pour attirer une nouvelle demande à grande échelle. Cela pourrait être une mise à niveau majeure du protocole qui ravive l’intérêt des développeurs. Cela pourrait être un changement macroéconomique qui rend la crypto à nouveau attrayante pour l’argent institutionnel. Cela pourrait être un FOMO des particuliers si le Bitcoin fait un grand mouvement et entraîne les altcoins à la hausse. Mais pour l’instant ? Rien de tout cela ne se produit.

Les entrées d’ETF en avril ont totalisé $355 millions, ce qui semble décent jusqu’à ce que vous les compariez au pic de $15 milliards. C’est une baisse de 97% par rapport aux sommets, et cela montre à quel point le sentiment a chuté. Le début de mai avec $170 millions n’a pas beaucoup changé la trajectoire. Depuis le début de l’année, l’histoire des ETF est essentiellement plate à en baisse, selon la façon dont vous l’analysez.

Les avoirs des baleines sont passés de 15,95 millions d’ETH à 12,52 millions d’ETH. Ce n’est pas une erreur d’arrondi. C’est un retrait stratégique, et cela s’est produit sur plusieurs mois. La vente n’était pas une panique—elle était méthodique, ce qui rend en fait plus difficile pour le marché de l’absorber. Une distribution régulière maintient la pression sur le prix sans déclencher le type de volatilité qui pourrait attirer les acheteurs à la baisse.

L’action du prix de l’Ethereum depuis août raconte l’histoire. Une baisse de 53% de $4,950 aux niveaux actuels autour de $2,300 est brutale par n’importe quelle mesure. Et les tentatives de rebond ont été faibles. Chaque fois que l’ETH approche de $2,400, les vendeurs se manifestent. La résistance est réelle, et elle est directement liée à l’excédent d’offre créé par la distribution des baleines.

Le canal des ETF était censé être la rampe d’accès institutionnelle d’Ethereum, le moyen d’amener l’argent de Wall Street dans l’écosystème. Cela a fonctionné pendant un certain temps—les $15 milliards d’entrées cumulées d’octobre ont prouvé l’adéquation produit-marché. Mais maintenir cet élan nécessite une demande constante, et les données montrent que la demande s’est tarie. Le rebond d’avril était agréable, mais un bon mois ne fait pas une tendance.

Sans un afflux majeur de nouveaux capitaux, le chemin d’Ethereum vers $3,000 reste bloqué. L’exode des baleines a créé un trou trop grand pour être comblé par les entrées actuelles. Les particuliers devraient revenir en force, ou les institutions devraient commencer à allouer à nouveau à grande échelle. Ni l’un ni l’autre ne semble imminent selon les données récentes. Ainsi, Ethereum stagne, coincé sous des niveaux qu’il maintenait facilement il y a quelques mois.