JPMorgan modélise un scénario haussier du Bitcoin à 385 500 $ sur 10 ans

J.P. Morgan Asset Management a projeté que le Bitcoin pourrait potentiellement grimper à un prix de 385 500 $ dans un scénario haussier sur 10 ans, selon les détails figurant dans les hypothèses à long terme du marché des capitaux 2027 de la firme, publiées le 19 octobre. Bien que la perspective haussière soit agressive, le scénario de base modélise un prix plus modéré de 215 300 $, tandis qu’un scénario baissier envisage une baisse supplémentaire de l’actif à 25 300 $.

Le scénario de base dépasse les actifs traditionnels

Le rapport fournit un aperçu détaillé de trois scénarios distincts concernant la performance du Bitcoin au cours de la prochaine décennie. Dans le scénario de base, la firme suppose des rendements annuels composés de 10 %, calculés à partir d’un prix de référence de 83 000 $, ce qui implique une valeur finale d’environ 215 300 $ d’ici 2037. Le scénario haussier est plus optimiste, projetant des rendements annualisés de 16,6 % pour atteindre un objectif de prix de 385 500 $. En revanche, le scénario baissier suppose que l’actif subira des pertes annuelles de 11,2 %, ce qui réduirait la valeur de l’actif à environ 25 300 $.

Ces chiffres précis représentent un écart significatif par rapport aux hypothèses historiques sur les classes d’actifs précédemment retenues par la firme. Le rendement annuel projeté de 10 % pour le Bitcoin dans le scénario de base dépasse en réalité l’hypothèse de 7,5 % que J.P. Morgan retient pour les actions américaines de grande capitalisation, et il dépasse également le rendement annuel de 5,5 % projeté pour l’or. Malgré ce potentiel de rendement plus élevé, la firme estime que la volatilité annualisée du Bitcoin reste à 55 %, un chiffre qui est plus de trois fois supérieur à la volatilité projetée de 18 % pour les actions américaines.

L’analyse du Bitcoin a été rédigée par le stratège en actifs numériques Dennis Cristallo et la gérante de portefeuille Sheena Shah. Ils ont noté dans le rapport que la firme considère qu’il est prématuré d’adopter une prévision définitive du Bitcoin sur 10 ans aux fins de construction stratégique de portefeuille. Au lieu de cela, ces estimations sont présentées comme des résultats potentiels qui pourraient se produire dans différentes conditions de marché. Les auteurs ont maintenu que l’utilité du Bitcoin dans les portefeuilles diversifiés est limitée à ce stade en raison de corrélations instables et d’une volatilité extrême.

L’offre monétaire et l’allocation de l’or pilotent le modèle

Le cadre utilisé pour les prévisions repose fortement sur la concurrence avec l’or et l’expansion de l’offre monétaire. Plus précisément, le modèle attribue 65 % de son poids à la croissance de l’offre de Bitcoin par rapport à l’expansion de l’offre monétaire mondiale et au dollar américain. Un autre 30 % du poids reflète le potentiel pour le Bitcoin d’attirer des investissements traditionnellement alloués à l’or. Seulement 5 % est attribué à l’adoption du réseau Bitcoin, un facteur qui produit un rendement annualisé de -3,2 % dans le scénario de base.

Les modèles d’allocation de l’or et de l’offre monétaire génèrent tous deux des rendements annualisés de 10,7 %. Cela suggère que J.P. Morgan s’attend à ce que l’attrait pour l’investissement du Bitcoin dépende principalement de sa capacité à concurrencer les réserves de richesse établies et des conditions monétaires générales. La firme suppose en outre que le Bitcoin ne tirera que très peu de bénéfice direct de l’expansion des actifs tokenisés qui opèrent sur d’autres blockchains, ce qui limite la contribution de l’adoption de l’infrastructure crypto plus large au modèle de valorisation.

J.P. Morgan décrit le Bitcoin comme une couverture contre l’assouplissement monétaire et un actif spéculatif. Le rapport observe que le prix du Bitcoin répond généralement aux conditions de liquidité mondiale de manière similaire à d’autres investissements à haut risque. Cependant, la firme remet en question l’attente commune selon laquelle les inquiétudes concernant la dépréciation de la monnaie conduiront automatiquement les investisseurs vers les cryptomonnaies, les auteurs soutenant que les corrélations instables et la volatilité compliquent cette thèse d’investissement spécifique.

L’analyse du portefeuille autonome estime que la corrélation historique entre le Bitcoin et les actions américaines de grande capitalisation est de 0,33, tandis que sa corrélation avec l’or est estimée à 0,10. La firme considère ces relations spécifiques comme trop imprévisibles pour soutenir un rôle fiable dans la diversification. Shah et Cristallo ont identifié certaines conditions qui pourraient renforcer l’adéquation du Bitcoin pour un investissement stratégique, y compris une liquidité plus profonde, des corrélations plus cohérentes, une volatilité décroissante et une découverte des prix améliorée.

La position de Dimon et le changement institutionnel

La publication de cette analyse marque une expansion significative des activités de cryptomonnaies chez J.P. Morgan, survenant malgré des années de critiques publiques du directeur général Jamie Dimon. Dimon avait auparavant qualifié le Bitcoin de fraude et remis en question la valeur économique de l’actif, citant à maintes reprises les risques réglementaires, l’activité criminelle et le trading spéculatif dans ses critiques.

Lors de la journée investisseurs tenue par la banque en mai 2025, Dimon a confirmé que J.P. Morgan autoriserait ses clients à acheter du Bitcoin. La banque reflétera ces avoirs sur les relevés de compte, bien qu’elle ait initialement évité de fournir des services de garde. « Je ne suis pas un fan de cela », a déclaré Dimon à l’époque, bien qu’il ait défendu la liberté des clients d’investir dans le Bitcoin malgré ses propres objections personnelles.

Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a commenté le contraste entre les nouvelles projections et les critiques passées de Dimon. Il a écrit sur X : « D’abord, ils vous ignorent, puis ils se moquent de vous, puis ils vous combattent, puis ils vous ajoutent à leur document sur les hypothèses à long terme du marché des capitaux et prédisent que vous serez l’actif le plus performant de la prochaine décennie. »

L’engagement croissant de la banque reflète une demande croissante de la part des clients d’une exposition aux cryptomonnaies. Ce changement est également stimulé par l’infrastructure de soutien et des produits d’investissement plus établis. La firme n’a pas fourni d’échéancier précis pour le moment où elle pourrait intégrer le Bitcoin dans ses modèles d’allocation stratégique d’actifs de base au-delà de l’analyse actuelle des scénarios.