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En novembre 2025, Ethereum se négocie à un prix bien inférieur à sa valeur intrinsèque d’après le tableau de bord ETHval, lancé par Simon Kim, PDG de Hashed. Ce tableau montre un prix au comptant de l’Ethereum à 3 034 $, alors que sa « valeur juste composite » pondérée de fiabilité est estimée à 4 777,5 $. Ce chiffre suggère un potentiel d’appréciation de 57,8 % par rapport au marché actuel. Selon l’ensemble des modèles utilisés, la valeur médiane se situe à 4 026,68 $, soit une hausse de 33,8 % par rapport au prix actuel. Le tableau affiche Ethereum comme « SOUS-ÉVALUÉ » et regroupe ses huit modèles en cinq signaux d’achat, un de maintien et deux de vente.
La méthodologie employée pour évaluer la juste valeur d’Ethereum repose sur divers modèles analytiques. Simon Kim a introduit ce projet pour orienter les discussions sur Ethereum vers une évaluation plus empirique et moins spéculative. Son objectif est de fournir au secteur des cryptomonnaies une analyse fondée sur la valeur intrinsèque de l’ETH grâce à huit modèles différents, ouverts aux commentaires et à l’amélioration.
L’un des modèles clés, le modèle TVL Multiple, valorise Ethereum en fonction de la valeur totale verrouillée (TVL) dans les finances décentralisées (DeFi), en utilisant un multiplicateur 7×. Ce modèle estime que l’ETH est sous-évalué de 32,7 %, avec une fiabilité moyenne. D’un autre côté, le modèle MC/TVL, considéré comme très fiable, indique une juste valeur à 3 453,1 $, soit seulement 13,8 % au-dessus du prix actuel, le classant comme « équitable ».
Les modèles prenant en compte les effets de réseau ou les flux de trésorerie s’avèrent plus optimistes. Le modèle DCF (Staking), qui mise sur un flux perpétuel de récompenses de staking, évalue l’ETH à 9 101,9 $, ce qui le classe comme sous-évalué à 200 %. L’implémentation de la loi de Metcalfe, d’une fiabilité élevée, arrive à une estimation de 9 585,9 $, soit une sous-évaluation de 216,8 %.
L’écosystème Ethereum L2, intégrant les rollups majeurs et la TVL de la blockchain principale, établit une valeur de 4 640 $, soit une sous-évaluation de 52,9 %, bien que sa fiabilité soit jugée faible. Le modèle de rareté du staking, également de faible fiabilité, basé sur la réduction de l’offre liquide, valorise l’ETH à 3 538,2 $, soit 16,6 % en dessous de sa valeur actuelle.
A contrario, deux modèles de type revenu, malgré leur haute fiabilité, indiquent que l’ETH est surévalué. Le modèle P/E Ratio (25×) considère les frais du protocole annualisés comme des bénéfices et conclut à une valeur juste de 957,4 $, montrant une surévaluation de 68,4 %. Le modèle Revenue Yield, en se basant sur un rendement cible de 2,5 %, estime un prix de 1 531,8 $, indiquant une surévaluation de 49,5 %.
Pour intégrer ces signaux contradictoires, ETHval applique un schéma de pondération : les modèles de haute fiabilité sont multipliés par 9, ceux de fiabilité moyenne par 5, et les faibles par 2, aboutissant à une valeur composite de 4 780,7 $. Ce calcul, associé aux projections optimistes des modèles DCF et Metcalfe, soutient la conclusion qu’Ethereum est nettement sous-évalué malgré les perspectives baissières de certains modèles réputés.
Le tableau de bord ne fait pas de recommandations d’investissement explicites, soulignant que les résultats sont fournis à titre de référence, chaque modèle reposant sur des hypothèses discutables. Toutefois, en fixant le prix actuel d’ETH à 3 034 $ et en l’opposant à une bande de valeur juste allant de 957,4 $ à 9 585,9 $, le site de Kim quantifie un débat souvent dominé par des anecdotes, inclinant pour l’instant vers une sous-évaluation claire de l’Ethereum.
Cette analyse intervient à un moment où le marché des cryptomonnaies est en pleine expansion, avec des réglementations toujours en évolution et des innovations technologiques comme les solutions de couche 2 qui gagnent en popularité. Cependant, le risque persiste : des événements macroéconomiques ou des changements réglementaires soudains pourraient inverser la tendance actuelle et affecter l’évaluation des cryptomonnaies, y compris Ethereum. Au moment de la rédaction, l’ETH se négociait autour de 3 029 $.
