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Dragonfly Capital vient de réaliser un gros coup. La société de capital-risque spécialisée dans les cryptomonnaies a sécurisé 650 millions de dollars pour son quatrième fonds, alors que le Bitcoin se négocie autour de 23 000 dollars et que la plupart des investisseurs prennent la fuite.
Ce nouveau fonds dépasse largement leur précédente levée de 500 millions de dollars. Dragonfly a déjà soutenu des réussites comme Polymarket et Ethena, et a également investi dans des projets de Layer 1 tels qu’Avalanche et des acteurs financiers comme Amber Group. Le co-fondateur Haseeb Qureshi n’a pas cherché à embellir la réalité du marché en parlant de leur approche. « Nous parlons à haute voix et nous disons ce que nous pensons », a déclaré Qureshi, critiquant le battage médiatique omniprésent dans le secteur des cryptos. L’entreprise veut faire la différence pendant que la plupart de l’industrie continue de privilégier le battage médiatique au détriment de la substance.
Les conditions du marché semblent brutales en ce moment.
Le Bitcoin est autour de 23 000 dollars en février 2026, bien loin des sommets fous dont tout le monde se souvient. Le flux de transactions a ralenti à un rythme d’escargot, et les capital-risqueurs resserrent leur portefeuille plus vite qu’on ne peut dire « marché baissier ». Mais Dragonfly voit une opportunité là où d’autres voient un désastre. Ils parient que l’argent intelligent bouge quand tout le monde se fige. Qureshi pense que soutenir des startups résilientes pendant les périodes de ralentissement génère les meilleurs rendements à long terme. Le portefeuille de l’entreprise a résisté à des effondrements majeurs comme celui de Terra Luna et à la faillite de FTX, ils ont donc déjà traversé de pires tempêtes.
Et ils ont aussi fait face à des pressions réglementaires. Le ministère de la Justice a enquêté sur des employés de Dragonfly concernant un investissement dans Tornado Cash en 2020, lors des procédures du cas Roman Storm. Qureshi a confirmé qu’ils ont coopéré à l’enquête qui a débuté en 2023. « Nous nous défendrions si nécessaire », avait-il déclaré à l’époque. Mais le DOJ a finalement renoncé à toute poursuite contre le partenaire général Tom Schmidt, dissipant ainsi cette menace.
Le timing semble contre-intuitif mais c’est peut-être le but. La plupart des VCs crypto se retirent fortement tandis que Dragonfly double la mise avec de nouveaux capitaux. Ils recherchent des startups sous-évaluées qui ne peuvent pas obtenir de financement ailleurs. C’est un jeu de contrarien classique – acheter quand il y a du sang dans les rues, même si c’est le vôtre.
Polymarket se distingue comme l’un de leurs meilleurs choix du précédent fonds. La plateforme de marché de prédiction a connu une croissance significative malgré l’hiver crypto plus large, prouvant l’œil de Dragonfly pour les projets avec une réelle utilité. Leur stratégie d’investissement se concentre sur les fondamentaux plutôt que sur le marketing flashy, ce qui les a probablement aidés à éviter certains des pires effondrements.
Le trésor de guerre de 650 millions de dollars leur donne une puissance de feu sérieuse pour le prochain cycle. Dragonfly prévoit de cibler les entreprises en phase de démarrage qui montrent à la fois innovation et durabilité. Ils ne courent pas après les dernières pièces de monnaie mèmes ou projets NFT – ils veulent des entreprises qui construisent une véritable infrastructure pour le prochain boom crypto. Pour plus de détails, voir Les développeurs dEthereum avancent avec une.
Schmidt et son équipe semblent confiants quant à leur stratégie de déploiement. Ils recherchent des startups qui peuvent survivre au gel actuel et émerger plus fortes lorsque le sentiment changera. Le réseau de l’entreprise comprend d’importants bailleurs de fonds institutionnels qui croient encore au potentiel à long terme de la blockchain, même si l’action des prix à court terme semble moche.
L’incertitude réglementaire plane toujours sur tout. L’enquête sur Tornado Cash a montré à quelle vitesse l’attention du gouvernement peut compliquer les investissements crypto. Dragonfly surveille de près les questions de conformité maintenant, s’assurant de ne pas marcher sur des mines terrestres tout en cherchant des rendements. Les accusations levées contre Schmidt aident, mais le paysage réglementaire reste flou.
Leurs relations institutionnelles se sont avérées cruciales pour clore ce fonds. D’importantes entités financières ont engagé des capitaux malgré le sentiment baissier sur les marchés crypto. Ces bailleurs de fonds voient de la valeur dans la technologie blockchain au-delà de la volatilité actuelle des prix. Le soutien valide la thèse d’investissement de Dragonfly et offre une stabilité en période de turbulences.
Les cycles de marché dans les cryptos ont tendance à être extrêmes – des booms massifs suivis de krachs brutaux. Dragonfly parie que le capital patient déployé pendant le krach crée les plus grandes victoires. Ils ont vu ce schéma se répéter plusieurs fois depuis qu’ils ont commencé à investir dans les cryptos. La volonté de l’entreprise d’investir massivement pendant les ralentissements les distingue des concurrents opportunistes.
L’action du prix du Bitcoin ne semble pas les perturber beaucoup. Bien que 23 000 dollars paraissent douloureux par rapport aux pics précédents, Dragonfly le voit comme une opportunité d’achat plutôt qu’une raison de paniquer. Ils se concentrent sur des projets avec de solides fondamentaux qui peuvent se construire pendant l’hiver et capitaliser lorsque le printemps revient. Pour plus de détails, voir Le piratage du pont IoTeX coûte.
Les prochains mois mettront à l’épreuve leur stratégie alors qu’ils commencent à déployer les 650 millions de dollars. Les startups crypto en phase de démarrage ont besoin de financement pour survivre, et Dragonfly se positionne comme l’une des rares entreprises encore prêtes à investir. Leurs entreprises en portefeuille bénéficieront d’un soutien bien financé pendant les périodes difficiles.
La concurrence pour des transactions de qualité devrait diminuer à mesure que d’autres VCs se retirent. Dragonfly peut être plus sélectif et négocier de meilleures conditions tandis que les fondateurs ont moins d’options. La réputation de l’entreprise pour soutenir les entreprises pendant les périodes difficiles en fait des partenaires attractifs pour les entrepreneurs sérieux.
L’activité de transaction dans le capital-risque crypto a chuté de manière significative fin 2025 et début 2026. La plupart des entreprises ont adopté des approches attentistes alors que les conditions du marché se détérioraient. Les plans agressifs de collecte de fonds et de déploiement de Dragonfly vont complètement à l’encontre de cette tendance.
Le paysage du capital-risque crypto s’est fortement contracté, avec un financement total de l’industrie en baisse de plus de 70 % par rapport aux sommets de 2021 selon les données de PitchBook. Des concurrents majeurs comme Andreessen Horowitz et Paradigm ont considérablement réduit leurs nouveaux investissements. Pendant ce temps, la position agressive de Dragonfly les place parmi moins d’une douzaine d’entreprises axées sur les cryptos qui déploient encore activement de grandes quantités de capitaux.
Les partenaires limités institutionnels soutenant le fonds incluent des fonds de pension et des fonds de dotation universitaires qui considèrent les valorisations actuelles comme des points d’entrée attractifs. Plusieurs fonds souverains ont également participé, voyant l’infrastructure blockchain comme stratégiquement importante malgré la volatilité à court terme.
