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Le marché des options Bitcoin traverse une période inquiétante. Jeff Park voit ça comme « encore un marché de traders » où la faible volatilité implicite et la participation rachitique empêchent toute hausse propre.
Park ne mâche pas ses mots : « Il est très improbable que le Bitcoin trouve une impulsion haussière sans une volatilité nettement plus élevée. » Le niveau actuel de volatilité implicite pour Bitcoin, autour de 38, le préoccupe vraiment. Il précise que ce chiffre reste inférieur à celui de n’importe quel mois de 2025, ce qui frappe particulièrement pour janvier, un mois généralement actif sur les cryptos. La comparaison avec l’argent devient alors frappante – ce métal a explosé récemment de façon désordonnée, dépassant 117 $ l’once lundi dernier grâce à la spéculation accrue et aux conditions physiques tendues. Les détaillants se sont jetés dessus via des barres, des pièces et des ETF adossés physiquement.
Explosion totale le 26 janvier.
Le contrat à terme le plus actif sur l’argent a bondi de 14 %, la plus forte hausse quotidienne depuis 1985. Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, a noté que le volume de SLV atteignait 32 milliards de dollars, soit 15 fois sa moyenne, surpassant toutes les autres valeurs boursières. « C’est plus que ce qu’il a échangé au cours de tout le premier trimestre de l’année dernière, » a-t-il ajouté. Cette explosion de prix a coïncidé avec une augmentation spectaculaire de l’activité de trading et d’options sur les produits liés à l’argent, créant un cercle auto-alimenté de volatilité et de spéculation.
Park soutient que Bitcoin pourrait vivre un phénomène similaire, mais pas maintenant. Contrairement à l’idée répandue que le bitcoin « papier » supprime le prix au comptant, il pense que la structure du marché et l’effet de levier peuvent être des catalyseurs puissants. « Les gens blâment souvent à tort le ‘bitcoin papier’ pour la suppression des prix, alors que c’est souvent l’inverse qui se produit, comme le montre l’exemple de l’argent, » écrit Park. Le marché de l’argent n’a pas explosé à cause d’une demande au comptant organisée mais à cause des « manigances » autour de l’exposition financière.
Pour Park, le message reste clair : soutenir Bitcoin, c’est soutenir sa volatilité.
Le 27 janvier, dans une publication sur X, Park a fait remarquer que le manque d’activité sur le marché des options en ce début d’année pourrait annoncer des mouvements de prix plus brusques pour Bitcoin. « Vous ne pouvez littéralement pas imaginer un pire scénario pour la déception, » a-t-il ajouté concernant les niveaux actuels d’activité. Cette situation rappelle les conditions du marché de l’argent, où une activité spéculative et un manque de liquidité ont conduit à une hausse spectaculaire. Les faibles volumes de transactions rendent le marché du Bitcoin vulnérable à des mouvements soudains, créant une asymétrie dangereuse selon Park.
« Ce n’est peut-être pas aujourd’hui ou demain, mais Bitcoin finira par faire des vagues importantes. » À l’heure actuelle, le BTC s’échange à 89 430 $. Park a averti : « Plus Bitcoin reste ‘calme’, plus le mouvement éventuel pourrait être violent. » Cette tension croissante inquiète plusieurs investisseurs qui voient dans cette accalmie un présage de turbulences futures.
Mark Yusko, PDG de Morgan Creek Capital Management, partage des préoccupations similaires concernant le marché du Bitcoin. Le 28 janvier, il a dit que l’absence de volatilité actuelle pourrait signifier que le marché est en train de « charger un ressort » qui pourrait se détendre de manière explosive. Cette métaphore souligne la tension croissante ressentie par certains investisseurs professionnels qui surveillent de près les indicateurs techniques.
Les données de Glassnode montrent que les réserves de Bitcoin sur les plateformes d’échange ont diminué de 5 % depuis le début de l’année. Ça pourrait indiquer une accumulation par les détenteurs à long terme, une dynamique qui pourrait exacerber les mouvements de prix futurs si la volatilité augmente soudainement. En parallèle, le 29 janvier, un rapport de CoinShares a noté que les flux d’investissements institutionnels dans les produits Bitcoin ont été négatifs pour la troisième semaine consécutive, totalisant une sortie de 55 millions de dollars.
Désengagement institutionnel inquiétant.
Ce retrait pourrait être un facteur supplémentaire de volatilité future, car il laisse le marché plus exposé aux mouvements des investisseurs individuels. L’analyste de marché Tom Lee de Fundstrat a averti que le niveau actuel de prix autour de 89 430 $ pourrait être un point critique. Selon lui, si Bitcoin franchit ce seuil, ça pourrait déclencher une série d’achats automatisés, augmentant encore la volatilité. Au moment de la rédaction, aucune déclaration officielle n’a été faite par les grandes plateformes d’échange concernant des changements dans leur politique de gestion des options Bitcoin.
