Enquête de la BCE : détérioration record de l’accès au financement de détail des banques de la zone euro

Les banques de la zone euro ont signalé une détérioration nette de 9 % de l’accès au financement de détail au troisième trimestre, le niveau le plus élevé depuis le début de l’enquête en 2011, selon une enquête de la Banque centrale européenne publiée le 27 octobre.

Le solde net, qui compare les réponses signalant une détérioration à celles signalant un assouplissement, est passé de 3 % au deuxième trimestre. Malgré ce chiffre record, la BCE a décrit la détérioration de l’accès au financement de détail comme modérée.

Conditions de prêt et normes d’approbation

Les banques ont identifié la hausse des taux de prêt comme la raison principale du resserrement des conditions des prêts aux entreprises pendant la période. Les coûts de financement et les contraintes de bilan ont également contribué à des conditions plus strictes. En revanche, les perceptions des risques et la baisse de la tolérance au risque ont été les principaux moteurs du resserrement des normes d’approbation des prêts, les contraintes de financement ayant eu un impact globalement neutre.

Une enquête distincte auprès des emprunteurs indiquait une pression similaire sur les coûts. L’enquête de la BCE sur le financement des entreprises, publiée le 26 octobre, a montré qu’un solde net de 46 % des emprunteurs signalait des taux d’intérêt plus élevés sur les prêts bancaires, en hausse par rapport à un chiffre précédent de 42 %. La base de réponses comprend les entreprises ayant demandé des prêts bancaires, des lignes de crédit ou des découverts bancaires ou de cartes de crédit. Ce chiffre représente le nombre d’entreprises signalant des hausses moins celles signalant des baisses.

Changements d’échantillon et croissance monétaire

L’échantillon des emprunteurs a considérablement changé, les répondants pour la première fois formant une majorité. De plus, environ la moitié des entreprises ont répondu pour la période de juillet à septembre, tandis que le reste couvrait la période d’avril à septembre. Ces fenêtres de déclaration différentes compliquent les comparaisons entre les rounds d’enquête. La BCE a émis un avertissement explicite concernant le changement d’échantillon, en particulier concernant les attentes numériques.

Ces contraintes de financement coexistent avec une croissance continue de la monnaie et des prêts. Les données de la BCE publiées le 27 octobre ont montré une croissance annuelle de 3,5 % de la masse monétaire large en septembre, de 4,2 % des prêts aux entreprises ajustés et de 3,1 % des prêts aux ménages ajustés. Les trois chiffres sont restés inchangés par rapport à août. Ces mesures de croissance annuelle peuvent rester positives même si l’endettement nouveau devient plus difficile ou plus coûteux.

Un document de travail du FMI de 2023 suggère un mécanisme potentiel reliant le resserrement monétaire aux actifs cryptographiques, en trouvant que le resserrement de la Réserve fédérale américaine a réduit un facteur commun de prix des cryptomonnaies par le biais de la prise de risque des investisseurs. Appliquer cette découverte aux coûts de financement européens est une inférence. Pour Bitcoin, une pression potentielle pourrait passer par le coût du financement et la volonté des investisseurs de prendre des risques. Si un crédit plus coûteux incite les investisseurs à emprunter moins ou à réduire le montant qu’ils sont prêts à risquer, la demande de Bitcoin pourrait s’affaiblir. Des spreads de financement plus larges, un financement en dollars plus strict et un désendettement réel renforceraient l’argument selon lequel la tension régionale atteint les investisseurs en crypto, tandis qu’un financement en dollars stable et une demande de Bitcoin soutenue l’affaibliraient.

Le prochain point de contrôle politique est la décision de la BCE prévue le 29 octobre à 14h15 CET.