Dans le monde en constante évolution des cryptomonnaies, le Bitcoin reste en tête, captant l’attention des investisseurs et des passionnés. Cependant, sous la surface de ses prix en hausse et de la frénésie du marché se cache une divergence fascinante qui laisse les experts perplexes : le désaccord entre la demande d’Exchange-Traded Fund (ETF) et les indicateurs d’activité du réseau.

Les récentes informations de Glassnode, une entreprise d’analyse de la blockchain de premier plan, révèlent une tendance particulière au sein du réseau Bitcoin. Alors que les adresses actives, un indicateur traditionnel de l’engagement du réseau, sont en baisse, le nombre de transactions explose, atteignant des niveaux proches des plus hauts historiques. Cette anomalie remet en question la corrélation historique entre les adresses actives et les volumes de transactions, signalant une nouvelle ère dans le parcours du Bitcoin.

Le coupable derrière ce changement de paradigme ? Entrez dans le protocole Runes. Lancé autour du bloc de halving en avril 2024, Runes a révolutionné la dynamique des transactions en exploitant le champ OP_RETURN pour encoder les données de manière plus efficace. Cette innovation demande beaucoup moins d’espace de bloc par rapport à ses prédécesseurs, remodelant le paysage des transactions Bitcoin.

En conséquence, les transactions liées à Runes dominent désormais le volume quotidien de transactions, représentant une part substantielle de 57,2%. Cette montée en puissance a déplacé la popularité d’autres protocoles tels que les jetons BRC-20, les Ordinaux et les Inscriptions, qui entraînaient auparavant le nombre de transactions. Malgré la baisse des adresses actives, la demande du réseau en espace de bloc reste robuste, avec un nombre moyen mensuel actuel de transactions s’élevant à 617 000 par jour, soit une augmentation notable de 31% par rapport à la moyenne annuelle.

Pendant ce temps, dans un développement en apparence contradictoire, le prix du Bitcoin est resté relativement stagnant malgré des afflux importants dans les ETF Spot américains. Ces ETF détiennent désormais un impressionnant 862 000 BTC, reflétant un intérêt croissant des institutions pour la cryptomonnaie. Cependant, l’afflux de fonds n’a pas entraîné de mouvements de prix substantiels, suscitant des spéculations parmi les observateurs du marché.

Un acteur clé de cette divergence est Coinbase, une importante bourse de cryptomonnaies, qui détient une fraction significative à la fois des soldes d’échanges agrégés et des soldes d’ETF grâce à ses services de garde. Avec environ 839 000 BTC sous sa garde, Coinbase exerce une influence considérable sur la fixation des prix du marché.

Mais l’intrigue s’épaissit avec l’émergence de la stratégie de commerce Cash-and-Carry. Cette approche de marché neutre voit les traders prendre des positions longues via des ETF tout en prenant simultanément des positions courtes sur des contrats à terme. La stratégie, qui gagne en popularité sur des plateformes telles que le marché à terme du groupe CME, vise à capitaliser sur les différentiels de prix entre les marchés au comptant et à terme.

De plus, les fonds spéculatifs sont entrés dans la mêlée, construisant d’importantes positions nettes courtes dans les marchés CME Bitcoin et Micro CME Bitcoin, totalisant des milliards de dollars. Cette tendance suggère une approche prudente parmi les acteurs institutionnels, utilisant des contrats à terme pour se couvrir contre leurs positions longues au comptant obtenues via des ETF.

La convergence de ces facteurs a efficacement neutralisé l’impact haussier des flux entrants dans les ETF sur le prix du Bitcoin, maintenant une trajectoire relativement plate. Pour que la cryptomonnaie puisse connaître des mouvements significatifs à la hausse, les experts soutiennent que la demande organique du côté acheteur de la part de participants non arbitragistes est essentielle, stimulant une véritable découverte des prix sur le marché.

En conclusion, la divergence actuelle entre les indicateurs d’activité du réseau Bitcoin et la demande d’ETF souligne les dynamiques évolutives au sein de l’écosystème des cryptomonnaies. Alors que des innovations comme le protocole Runes remodelent les schémas de transactions, les stratégies de marché neutres et les comportements commerciaux institutionnels tempèrent la fièvre haussière alimentée par les flux entrants dans les ETF. Alors que le Bitcoin poursuit son chemin vers une adoption plus large, naviguer dans ces dynamiques de marché complexes sera essentiel pour débloquer tout son potentiel.