L’essor de la tokenisation : Projections réalistes

La tokenisation des actifs traditionnels a suscité une attention considérable, avec le potentiel de transformer la gestion et le commerce des actifs financiers. Coutts remet en question les projections optimistes en soulignant la nécessité d’une approche plus pragmatique. Étant donné que BlackRock, l’un des plus grands gestionnaires d’actifs au monde, supervise actuellement 10 000 milliards de dollars d’actifs, l’estimation de 10 à 30 000 milliards de dollars en actifs tokenisés peut sembler trop ambitieuse. À la place, Coutts propose une prévision plus conservatrice, projetant environ 1 300 milliards de dollars en actifs tokenisés si le taux de croissance annuel composé (CAGR) actuel de 121 % se maintient.

Cette estimation révisée reflète les complexités et les défis inhérents à l’extension de la tokenisation aux classes d’actifs traditionnels. Elle fournit également une vision plus pragmatique du rythme auquel le marché est susceptible d’évoluer.

L’impact potentiel sur les écosystèmes blockchain

Coutts examine les implications de ce niveau de tokenisation pour les écosystèmes blockchain, notamment en ce qui concerne les frais de transaction et le turnover du marché. Il établit un parallèle avec le S&P 500, qui a enregistré un volume de transactions de 130 000 milliards de dollars en 2023 pour une capitalisation boursière de 40 000 milliards de dollars, indiquant un taux de rotation de 317 %. En appliquant ce concept aux actifs tokenisés, Coutts envisage un scénario où des taux de rotation élevés similaires pourraient être atteints sur les plateformes blockchain, générant ainsi des revenus significatifs grâce aux frais.

Dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), la vitesse des transactions d’actifs est généralement plus élevée que dans la finance traditionnelle, suggérant que les actifs tokenisés pourraient afficher des taux de rotation encore plus élevés. Coutts imagine un avenir où des actifs tels que les actions Apple sont tokenisés, utilisés comme garantie pour des prêts, convertis en Ethereum et mis en staking pour générer des rendements sur les plateformes DeFi. Cette intégration de la finance traditionnelle avec DeFi pourrait ouvrir de nouvelles sources de revenus et créer des synergies entre différents écosystèmes financiers.

Frais de transaction et revenus des blockchains

Un des aspects clés de l’analyse de Coutts est l’impact des frais de transaction sur les plateformes blockchain. Il prédit que les réseaux blockchain offriront probablement des frais significativement plus bas que les commissions d’équité traditionnelles. Un taux d’un point de base (bp) sur le volume échangé est considéré comme une attente plus réaliste. Même à ce niveau de frais réduit, le revenu potentiel pour les blockchains pourrait être substantiel.

De plus, la tokenisation des actifs traditionnels pourrait créer un « effet d’entraînement » dans d’autres domaines de l’écosystème blockchain. Cela inclut des avantages potentiels pour les jetons non fongibles (NFT), les plateformes sociales et les jeux, qui pourraient voir une adoption et des revenus accrus en raison des tendances plus larges de tokenisation.

La dominance d’Ethereum et les défis émergents

Ethereum reste une plateforme dominante dans le domaine de la tokenisation. Des gestionnaires d’actifs majeurs comme BlackRock et Franklin Templeton ont déjà tokenisé plus de 900 millions de dollars en bons du Trésor américain sur Ethereum, soulignant le rôle clé de la plateforme dans ce secteur. Cependant, Coutts met en évidence un défi émergent : le « dilemme Ethereum. »

À mesure que les solutions Layer 2 (L2) gagnent en traction, elles pourraient capter une part significative des revenus générés par les actifs tokenisés, laissant à Ethereum Layer 1 (L1) principalement les frais de règlement. Les rollups autorisés, potentiellement développés par des entreprises comme Robinhood ou Interactive Brokers, pourraient capter entre 95 % et 99 % des revenus, ce qui représente une menace pour le modèle de revenu d’Ethereum à moins qu’il ne puisse efficacement évoluer son infrastructure L1.

L’avenir des solutions Layer 2

Coutts explore également le potentiel futur des solutions L2 dans le contexte de la tokenisation des RWA. Dans des environnements non autorisés, les solutions L2 pourraient éventuellement activer un « interrupteur de frais », permettant aux détenteurs de jetons de bénéficier des revenus générés. Ce scénario positionne les solutions L2 comme une option précieuse pour capturer une valeur future significative.

La question de la répartition de la part de marché entre les niveaux L1 et L2 est cruciale pour déterminer la proposition de valeur à long terme d’Ethereum. À mesure que les solutions L2 évoluent, leur capacité à s’intégrer et à améliorer les capacités d’Ethereum jouera un rôle significatif dans l’avenir de la plateforme.

Conclusion

La tokenisation des actifs réels représente une opportunité significative pour la technologie blockchain, avec Ethereum à l’avant-garde de cette transformation. Bien que les projections varient, le potentiel des écosystèmes blockchain pour révolutionner la finance traditionnelle est substantiel. Cependant, des défis tels que la répartition des revenus entre les solutions L1 et L2 et le rythme de l’adoption du marché seront des facteurs clés pour déterminer le succès de ce changement.