La bourse CBOE BZX a déposé une demande 19b-4 auprès de la SEC des États-Unis pour modifier la structure de ses fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin et Ethereum. Cette demande, rendue publique par le président de ETF Store, Nate Geraci, vise à permettre la création et le rachat en nature des ETF 21Shares Core Ethereum et ARK 21Shares Bitcoin.

Si la SEC approuve cette demande, ces changements simplifieraient le processus pour ces ETF, déjà autorisés à être négociés sous la règle BZX 14.11(e)(4). Les transactions en nature permettraient aux participants autorisés (AP) d’échanger des parts d’ETF directement contre les actifs sous-jacents—Bitcoin ou Ethereum—sans avoir à passer par des transactions en numéraire. Cette méthode pourrait améliorer l’efficacité, réduire les coûts de transaction et simplifier les processus de création et de rachat en éliminant la nécessité de vendre d’abord les actifs numériques.

Ciblant les participants institutionnels

Les amendements visent principalement les participants institutionnels (AP), excluant les investisseurs particuliers. En permettant aux AP d’échanger directement les parts d’ETF contre les crypto-actifs sous-jacents, le processus en nature devrait offrir une méthode plus efficace pour les investisseurs institutionnels souhaitant participer à ces ETF.

Un des principaux avantages de cette proposition est la réduction de la complexité des transactions et des coûts associés. En éliminant le besoin d’intermédiaires ou de ventes d’actifs, le processus de création et de rachat de parts devient plus simple. Les experts estiment que cela pourrait offrir une expérience de marché plus fluide en comblant le fossé entre la structure des ETF et les marchés plus larges des cryptomonnaies.

L’approche de la SEC concernant les dépôts 19b-4

La SEC a été prudente par le passé avec les dépôts 19b-4 relatifs aux ETF de cryptomonnaies. La bourse CBOE BZX a déjà soumis plusieurs demandes, mais toutes n’ont pas été approuvées. Par exemple, la SEC a rejeté deux propositions d’ETF Solana spot, qui ont ensuite été retirées de la liste de la bourse.

Les discussions entre la SEC et les émetteurs d’ETF portent souvent sur la classification des cryptomonnaies en tant que valeurs mobilières. Dans des procédures réglementaires antérieures, la SEC a soutenu que Solana relevait de sa juridiction, la classant comme une valeur mobilière. Des discussions similaires pourraient surgir pour d’autres actifs numériques lorsque la SEC examinera les futurs dépôts.

Une fois acceptés, les dépôts 19b-4 sont publiés dans le Federal Register, lançant ainsi le processus formel de révision réglementaire. Bien que la SEC ait approuvé certains dépôts liés aux cryptomonnaies, comme ceux pour les ETF Bitcoin, sa position sur les nouveaux dépôts reste prudente.

Promouvoir l’engagement institutionnel

Les acteurs de l’industrie ont réagi à cette demande avec des opinions partagées. Certains estiment qu’elle témoigne d’un intérêt croissant des institutions pour les marchés des cryptomonnaies, ouvrant potentiellement la voie à une nouvelle ère de produits financiers liés aux actifs numériques. En offrant plus de flexibilité aux participants institutionnels, la CBOE espère favoriser un marché crypto plus efficace et liquide.

L’approbation par la SEC de la négociation d’options sur les ETF Bitcoin en octobre 2024 a été vue comme un changement réglementaire important, permettant une plus grande participation au marché. Néanmoins, tous les dépôts n’ont pas été couronnés de succès, comme le montre l’exclusion du Grayscale Bitcoin Mini Trust de la liste des ETF Bitcoin approuvés.

À mesure que la SEC continue de délibérer sur son approche des ETF de cryptomonnaies, ce dernier dépôt de la CBOE pourrait marquer un pas vers une adoption institutionnelle accrue et une plus grande efficacité du marché. Si la SEC approuve les changements, cela pourrait améliorer la liquidité, réduire les coûts et améliorer l’expérience globale des investisseurs institutionnels traitant avec les ETF Bitcoin et Ethereum.