Ethereum a enregistré un rebond de 11 % par rapport à son récent plus bas pluriannuel de 1 412 $, se négociant à 1 567 $ au moment de la rédaction de cet article. Cette forte reprise a ravivé l’optimisme sur le marché des altcoins, beaucoup spéculant sur la possibilité que le bas de cycle soit enfin atteint. Cependant, les données on-chain et dérivées dressent un tableau bien plus complexe, où des signes à la fois d’accumulation et de capitulation coexistent. Au cours de la semaine passée, Ethereum a enregistré une augmentation notable de l’activité d’achat, avec 380 000 ETH acquis autour du niveau de 1 461 $ et 453 000 ETH supplémentaires absorbés au cours des cinq derniers jours. Cette zone semble former une base de soutien clé. Mais la qualité de cet achat est aussi importante que son volume.

Alors que l’accumulation sur le marché au comptant à ces niveaux pourrait signaler une conviction réelle à long terme, la tendance actuelle révèle un biais plus marqué vers une positionnement à effet de levier. L’afflux de 100 000 ETH sur les plateformes d’échange au cours de la dernière semaine suggère une pression de vente croissante, possiblement de la part de participants cherchant à sortir à l’équilibre ou à réaliser des profits pendant le rebond. Dans le même temps, 60 000 ETH ont quitté les plateformes dérivées, indiquant que les traders à effet de levier pourraient être en train de constituer des positions longues agressives. Ces modèles peuvent être précaires, surtout si l’élan faiblit et que le soutien du marché au comptant ne se matérialise pas.

Le paysage émotionnel du marché reste divisé entre cupidité et peur. Bien que l’accumulation à des niveaux inférieurs puisse refléter un achat opportuniste, les données de Glassnode montrent que les portefeuilles de baleines inactives ont commencé à réaliser des pertes. Cette rotation de capital est généralement motivée par des décisions basées sur la peur, ce qui contredit le récit d’un bas de cycle en confiance. Le Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) d’Ethereum reste toujours dans la zone de capitulation, ce qui renforce l’idée que le sentiment n’est pas encore complètement rétabli. La plage entre 1 548 $ et 1 599 $ est désormais le principal champ de bataille, avec environ 793 000 et 732 000 ETH détenus dans ces zones, respectivement. Le prix reste coincé ici, et l’incapacité à franchir ces niveaux de résistance pourrait entraîner une nouvelle pression baissière.

Pendant ce temps, les taux de financement d’Ethereum restent en territoire positif, confirmant un biais haussier marqué sur les contrats à terme. Bien que cela puisse refléter de l’optimisme, l’absence de demande institutionnelle ou de demande au comptant crée de la fragilité. Si les prix stagnent, les positions à effet de levier pourraient être liquidées rapidement, entraînant de fortes corrections de prix. L’histoire a montré que lorsque les rallyes soutenus par des dérivés manquent de soutien fondamental, le risque baissier se multiplie.

En outre, le nombre de portefeuilles de baleines géantes—celles détenant plus de 10 000 ETH—est tombé à seulement 875, marquant le chiffre le plus bas depuis plus de huit ans. Cette réduction des avoirs des grandes baleines s’aligne avec le sommet local de l’ETH autour de 2 600 $ en février, indiquant qu’une prise de bénéfices significative et une distribution pourraient déjà être en cours. Cette sortie continue des principaux détenteurs contraste fortement avec les récentes entrées des petits acheteurs, créant un déséquilibre dans la structure du marché.

Malgré la reprise de 11 % du prix et l’accumulation visible, la configuration actuelle d’Ethereum porte les caractéristiques d’un piège haussier classique. Sans confirmation des flux du marché au comptant, de la participation institutionnelle, ou d’une percée décisive au-dessus des niveaux de résistance clés, le rallye risque de ne pas durer. Le risque demeure que la cupidité spéculative alimente cette hausse à court terme, tandis que des vulnérabilités profondes du marché persistent sous la surface. Si ces dynamiques continuent, Ethereum pourrait retomber sous les 1 400 $ avant qu’une véritable formation de bas de cycle ne puisse être confirmée.