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Un nouveau rapport de Bitwise indique que les portefeuilles combinant or et Bitcoin offrent une meilleure protection contre la dévaluation monétaire et la volatilité du marché. Publiée par Juan Leon, stratège en investissement senior, et Mallika Kolar, analyste en recherche quantitative, l’étude révèle que l’or amortit les baisses de marché, tandis que le Bitcoin surperforme lors des reprises.
Cette analyse fait suite aux recommandations de Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, qui a conseillé une allocation combinée de 15 % en or et en Bitcoin face à la dette fédérale américaine croissante et aux dépenses déficitaires persistantes. Dalio estime que ces facteurs accroissent le risque de dévaluation monétaire à long terme.
L’étude de Bitwise a analysé les principales baisses de marché des dix dernières années, comparant un portefeuille standard 60/40 avec des versions incluant l’or, le Bitcoin ou les deux. Les résultats montrent que l’or a systématiquement agi comme un actif défensif lors des périodes de stress, tandis que le Bitcoin a eu tendance à surperformer de manière marquée lors des reprises.
Par exemple, lors de la baisse des actions en 2018, où les actions ont chuté de 19,34 % et le Bitcoin de plus de 40 %, l’or a gagné 5,76 %. En 2020, pendant le choc du COVID-19, alors que les actions ont diminué de près de 34 % et le Bitcoin de 38,1 %, l’or n’a baissé que de 3,63 %. Un schéma similaire a été observé en 2022, lorsque les actions ont chuté de 24,18 % et le Bitcoin de près de 60 % en raison de l’inflation et des hausses de taux agressives, tandis que l’or a baissé de moins de 9 %.
En 2025, lors d’un repli du marché lié aux tensions commerciales croissantes, les actions ont chuté de 16,66 %, le Bitcoin de 24,39 %, tandis que l’or a augmenté de près de 6 %. Dans les reprises qui ont suivi, le Bitcoin a régulièrement enregistré des gains importants, y compris une hausse de près de 79 % après le creux de 2018, une augmentation de 775 % après les bas de 2020, et une hausse de 40 % en 2023 alors que l’inflation diminuait et que les attentes d’un changement de politique monétaire augmentaient. L’or a également enregistré des gains solides lors des reprises, mais généralement moins spectaculaires.
Le rapport a évalué la performance sur des périodes complètes plutôt que sur des phases individuelles. Sur cette base, les portefeuilles incluant à la fois l’or et le Bitcoin ont montré un meilleur équilibre risque-rendement, avec un ratio de Sharpe de 0,679. Ce ratio est presque trois fois supérieur à celui d’un portefeuille traditionnel 60/40 et bien au-dessus de celui d’un portefeuille ajoutant uniquement de l’or. Bien qu’une allocation uniquement en Bitcoin produise un ratio de Sharpe plus élevé, elle s’accompagne également d’une volatilité nettement plus élevée.
En ce qui concerne les mécanismes des ETF, un fonds négocié en bourse (ETF) est structuré pour suivre la performance d’un indice, d’un produit ou d’un actif spécifique. Le terme « spot » se réfère généralement à l’achat ou à la vente d’un actif à son prix actuel sur le marché. Les émetteurs déposent des demandes d’ETF afin de fournir une exposition réglementée à ces actifs, et le processus d’approbation implique généralement une évaluation par les régulateurs axée sur la protection des investisseurs, la surveillance des partages de marché et l’intégrité du marché.
Les régulateurs accordent une attention particulière à la garde des actifs, à l’intégrité du marché, aux partages de surveillance, aux divulgations et à la protection des investisseurs. Ces éléments sont cruciaux pour garantir que les ETF fonctionnent de manière transparente et sécurisée pour les investisseurs.
Les grandes banques et gestionnaires d’actifs explorent souvent les produits liés aux cryptomonnaies en réponse à la demande des clients, à l’opportunité de générer des frais et à la volonté de fournir de nouvelles voies d’accès aux actifs numériques. Le Bitcoin, en tant que plus grande cryptomonnaie par valeur marchande, est souvent au centre de ces développements en raison de son adoption croissante et de sa perception comme une réserve de valeur potentielle.
Cependant, ces produits et marchés sont associés à des risques notables, y compris la volatilité, les conditions de liquidité, les risques opérationnels et l’incertitude réglementaire. Les erreurs de suivi, les coûts, et l’évolution des cadres réglementaires constituent également des préoccupations importantes pour les investisseurs potentiels.
Dans un paysage concurrentiel, plusieurs émetteurs déposent souvent des demandes pour des produits similaires. Les délais peuvent être incertains et les amendements fréquents, reflétant la nature dynamique du processus d’approbation. Les périodes d’examen, les amendements potentiels, les demandes de commentaires, ainsi que les approbations ou refus, sont des étapes clés que les parties prenantes surveillent attentivement.
La suite des événements pourrait inclure des périodes de révision, des modifications potentielles des propositions initiales, et des appels à commentaires supplémentaires de la part des régulateurs. Les décisions finales d’approbation ou de refus demeurent des éléments cruciaux que les acteurs du marché suivent de près.
